陸信貸擴張猛 恐引巨債和泡沫

最近國際金屬市場走向牛市，外媒撰文認為，中國信貸擴張造成的需求是金屬市場牛市的一個重要原因，但中國的信貸快速擴張也引發了高額債務累積，及市場泡沫的隱患。

據彭博社報導，彭博社行情中心的亞洲經濟首席分析師表示：「中國六月新增信貸總額為1兆6,300億人民幣（約2,440億美元），這是彭博社調查中心調查出的29個國家（地區）中的最高新增信貸總額。1兆6,300億元人民幣是個什麼概念呢？它超過智利、愛爾蘭、越南等國2015年全年GDP總量。」

彭博社認為，中國今年上半年的信貸擴張就是為刺激經濟增長從而緩和當前就業壓力，而採取的經濟調控措施。近幾年，受信貸擴張影響，金屬價格上漲，礦類股大漲，但是泡沫成分較大。

彭博社認為，迅速且巨額投放的信貸增量成為了中國一些經濟隱患的深層次原因，雖然直接催生了中國金屬期貨市場的牛市和泡沫，但大規模的信貸擴張也讓中國債務總額不斷增加。

另外，信貸刺激對GDP拉動的邊際效應是在遞減的。在1996年至2008年期間，GDP每增加1元只需要1.5元的信貸投放，2013年以後，GDP每增加1元需要4元的信貸投放。

這一模式在最近幾年已經不起作用，信貸擴張拉動GDP的邊際效應已經很低，GDP每增加一單位需要更多的信貸投放量來支撐。

中共過度信貸刺激經濟已經造成經濟泡沫、債務高築及發展不均。彭博社認為，造成目前這個局面的另外一個原因是中國經濟對傳統行業以及對國有企業的過度依賴。同時，過度依賴國企投資拉動GDP的經濟模式也對私有企業產生了排擠效應。

彭博社稱，儘管中國政府清楚這種發展模式是沒有可持續性的，但中國的經濟增長長期依靠投資和信貸擴張拉動，如果要轉變這種模式，經濟就會面臨硬著陸風險。◇