陸民爆買金融商品 專家憂風暴已近

自中國經濟下行以來，中國各銀行巨大的資產負債表已經足以令人擔憂，與此同時，由大量理財產品帶來的陰影也越來越逼近。

銀行發行大量理財產品、銷售給那些尋求比儲蓄更高收益的銀行客戶，但是它的後果可能是可怕的。前惠譽公司資深分析師朱夏蓮告訴《華爾街日報》，中國的理財產品呈爆炸性成長，光是去年的發行量就上升了7.3兆元（人民幣，以下同），比前一年增加3/4；相當於中國2015年19兆元信貸成長量的40%。雖然客戶在購買產品時被告知，大多數理財產品是不保本的，但是對於充斥著道德風險的中國金融系統來說，這樣的警告可能被當作耳邊風。

朱夏蓮說，這些理財產品的結構變得越來越複雜，去年中國銀行間，市場投資者購買了1/3的理財產品，相比之下前一年這個比率僅有1/50（2%）。其中許多理財產品買入其他理財產品，製造了不透明的層層債務。這類似於美國房地產泡沫破裂當中的次貸危機。

此外，逾3/4的投資產品在6個月內到期，給銀行製造了持續的還款壓力。為了滿足這些產品的收益要求，理財產品大量購買債券。一旦債券市場發生持久性逆轉，就可能觸發理財產品的疼痛。

為什麼會形成這樣的狀況？因為傳統銀行業務正在陷入癱瘓。《華爾街日報》報導說，去年在中國各大銀行，手續費和佣金收入成長不到5%，相比之下5年前這個數字是30%。淨息差正在縮小。存款成長停滯，賺不到錢的銀行需要從某些地方獲得資金才能存活。

理財產品最驚人的增長發生在中小銀行。中國招商銀行的理財產品現在超過了總債務的1/3，大銀行也越來越多的參與理財產品業務。中國工商銀行去年的表外理財產品總額達到3,700億美元，同比上升64%。◇