中國股市5000點狂歡背後的弔詭（上）

進入2015年之後，中國實體經濟的新常態在一帶一路戰略和貨幣一再寬鬆的帶動下，雖沒有預期性地出現增速回升的盤面，但卻把滬深股市搞得異常繁榮起來。大盤中蹭蹭上竄的指數，連同造富神話的頻頻誘惑，數以百萬計的新增散戶幾乎一夜爆發出來。通過手機上的輕輕一點，大把大把地財富就能一瞬間賺到手裡。這種新的理財時尚，很快就掀起了一股全民炒股的狂潮。

筆者在社會調查中發現，很多人炒股，並不是出於對股市的深刻理解，而完全是一種盲目的跟風，並且帶有一種濃重的賭徒心理，傾其家產，大賭一把。有著牛市托著，他們的情緒和精神也許還能再樂觀一些時日，而一旦牛市從九天之上跌落下來，又會把多少人辛辛苦苦積攢下來的血汗錢巧取豪奪個精光，這其中的弔詭和誘惑，也許更值得那些盲目跟風者自警吧。

按照市場經濟的正常邏輯，一國股市的繁榮，與其實體經濟的增長絕對都是互為因果的。正因為如此，西方的經濟學一般都把股市的行情看作其實體經濟狀況的晴雨錶。

中國經濟進入自己的新常態後，增長乏力、增速放緩，這是一個基本的盤面。為進一步釋放中國經濟成長動力，李克強也是把降息降準等寬鬆貨幣政策用到了自己的極限。其目的之一就是通過銀行的對口信貸和寬鬆貨幣向實體經濟的流入，減輕中小微企業的融資和經營成本，支持他們擴大自己適銷對路的投資和生產。

然而，中國寬鬆出去的貨幣有沒有合乎初衷地流到它該去的地方呢？其股市的非理性繁榮也許就是其中的一面鏡子。

貨幣若不流到實體經濟發展生產，催生創新，真正意義上的財富就無法創造出來。

股市不能是企業融資逃債的圈錢機器，也不能是全民投機的瘋狂賭場，而應是把社會資金配置到最有利用途的槓桿。股市的一個最基本、最常態的作用就是自發均衡社會資金的分配和流向，使其服務於上市公司的生產經營和技術創新。

若從這個角度看，這幾日中國牛市在5000點這個高位上的瘋狂，其最弔詭的地方也許就是它對此正道和常態的背離與顛覆。

中國為何在不怎麼景氣的新常態經濟中，卻反其道而行地把它的股市搞得異乎尋常地繁榮呢？其中的考量、非理性又是什麼？

種種跡象表明，中國股市狂歡在5000點高位確已是一種非理性的繁榮了。它的表現之一是中國經濟增長迅速放緩，但股市卻高歌猛進，持續上漲。為何會出現這種非理性的繁榮呢？其中的一個隱祕是，中國的房地產繁榮已經結束，政府依靠土地銷售輕鬆獲得融資的日子也因之灰飛煙滅了。靠什麼繼續這種輕鬆的融資？繁榮的股市自然成為房地產的一個最佳替代者。隨著投資者紛紛從房地產急哄哄地轉戰股市。今年以來科技股雲集的深圳股指上漲了一倍多。今年5月，上海和深圳市場的成交量加起來是紐約證交所的十倍多。隨著投機者蜂擁進入以便分享股市盛宴，上週有440萬名投資者開立了股票交易帳戶，創下了歷史最高紀錄。從這些資料上看，房地產繁榮的接力棒已被成功地交接到高漲的股市。——轉自作者部落格◇