快速認識歐元區QE

歐洲央行（ECB）3月9日起開始購買政府債券的量化寬鬆（QE）計畫，這項規模1.1兆歐元的計畫旨在提供流動性給企業及家庭，以帶動消費，促進經濟成長。它如何運作又有什麼效果呢？CNN財經網站用三個問題重點說明歐元區QE。

一、歐元區QE如何運作？

管理歐元區貨幣發行的歐洲央行，以每個月600億歐元的貨幣量購買債券，這項計畫預計持續到2016年9月，但如果未達到通膨2%的目標，可能繼續延長。

依歐盟法律，央行不得直接向發行者購債，因此ECB從次級市場購買債券。現在利率確實已經是零了，ECB希望寬鬆的大火箭筒能壓低債券的殖利率（殖利率與價格成反比）。這可以降低整個歐元區的借款成本，不只是政府的，還包括家庭與企業的。

二、它有什麼效果？

市場預期ECB將大量釋出貨幣，債券價格已經上漲了。德國基準10年期政府債券殖利率現在只有0.3%，相當於比美國國債少了2%。5年期德國債券殖利率甚至跌到負數。這可以減輕歐洲政府的預算壓力，如剛從國際紓困中走出來的愛爾蘭，現在的貸款利率只有0.8%。

預期心理也造成了其他效果。歐元兌美元匯率在2015年已大貶10%，至1歐元兌1.09美元的11年最低點，而且美國經濟相對強勁，美元看漲，歐元預料將持續貶值。這帶來兩面效應，歐元區出口的成本降低，但進口成本會提高，後者可能推高歐元區的物價。物價上漲正是ECB希望看到的，因為歐元區物價已經3個月下跌，ECB擔心歐元區陷入通貨緊縮的蕭條循環。

廉價資金也促使投資者進入股市，以獲取更好的報酬。歐洲股市今年已經大幅上漲，德國DAX股市自ECB 1月22日宣布QE計畫以來，已經飆升近11%，相對之下，美國的標普500指數則在原地踏步。

三、對希臘有幫助嗎？

暫時沒有。這項採購計畫暫未實施於尚在接受歐盟紓困資金的國家。希臘現在的紓困計畫只延長4個月，至6月底。ECB也許會接受垃圾級的希臘債券，前提是希臘符合紓困條件，但顯然希臘現在還沒有。

報導中說，雅典不太可能在7、8月前參加QE，即使到了7、8月，目前的紓困計畫到期之後，也要看希臘能與歐元區達成什麼資金協議。◇