獲利太差 美掛牌中國網路股半數破承銷價

【記者張東光/編譯】
正當美國納斯達克指數近日站上5千點關口,科技股一片歡聲雷動時,中企公司的網路熱潮卻悄悄落幕,去年計14檔中國網路股ADR(美國存託憑證)在美國掛牌,今年股價平均下跌3.1%(遠遜於納斯達克的6.1%漲幅),而且至今有一半跌破承銷價。

彭博新聞報導,即使去年9月IPO(初次公開發行)當日大漲38%的阿里巴巴,最近股價也因去年第四季度獲利不如預期等因素,較去年11月高峰下跌28%。此外,去年赴美掛牌的微博(Weibo)和中國交友程序開發商「陌陌」(Momo),交出的營收成績也都讓投資人失望,導致股價離高峰漸行漸遠。

倫敦阿米婭投資公司(Amiya Capital LLP)的策略師Michael Wang表示,市場正在焦慮,對投資人的買盤是否回來很有疑問。令人訝異的是,儘管獲利不佳和中國網路股ADR跌價,但中國股市卻異常活躍,上証指數今年來上漲近13%,自2014年中以來則飆漲78%(遠優於同期間在美國掛牌的網路股的5.1%漲幅)。

彭博資訊顯示,28檔在美國掛牌的中國網路股和科技股中,有16檔去年第四季的獲利低於分析師預期,其中包括百度(Baidu)和影片網站優酷土豆網。此外,股價低於IPO承銷價的支數也創下2011年來之最,凸顯中企股ADR的獲利在IPO後盛極而衰的作帳醜聞,已侵蝕了美國投資人的持股信心。

陌陌公司表示,由於促銷品牌的行銷費用暴增六倍,導致去年第四季虧損250萬美元。該公司股價三月以來下跌8%,目前股價也較去年12月時的IPO承銷價低23%。該股最新的股價營收比(Stock to Sales Ratio)達20倍(IPO時為300倍),仍比臉書(Facebook)的18倍貴。

微博自去年11月IPO以來也下跌超過21%,共蒸發了14億美元的市值。股價下跌的理由主要是來自微信(WeChat,騰訊公司推出的社交網路服務)的競爭,讓本季營收由前季的1.05億美元降為9,300萬美元。投資人擔心微信可能搶走微博的部分廣告客源。微博每月用戶有1憶7,570萬人,不到微信用戶的一半。

儘管中國網路股ADR去年第四季業績普遍不如預期,但多家中國證券公司仍估計搜狗(Sogou)可能在今年第二季到紐約IPO,籌資30億美元。搜狗是搜狐旗下的公司,主要業務是增強搜狐網的搜尋技能。

不過,專家稱美國投資人今年對中概股ADR的胃口可能不如去年。此外,由於上証指數近期創下五年新高,表現明顯優於美股,部份中國投資人可能已開始賣出美國基金,轉進投資中國市場,從而導致同一類股的股價和成交量在中美兩地表現懸殊的奇特現象。
例如,優酷網的股價在去年11月美國掛牌後創下高峰,但至今已下跌39%。反觀競爭對手樂視網資訊科技公司同期間在上海的股價卻飆漲144%。專家認為,這充份顯示中概股ADR同時失去了大陸和海外買盤的支持,長期而言,美國投資人可能因訊息不透明且難以取得而避開小型的中概ADR個股。
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