陸需求劇降 原油鐵礦砂跌入熊市

全球油價、鐵礦砂和多種原物料價格近日紛紛創下多年新低，除反映產能供給過剩外，根本的原因是需求不振，尤其來自中國需求的急遽降溫，讓許多大宗商品的行情跌入了長期的熊市。

在多年來的信貸擴張期間，中國對大宗商品的需求一直貪得無饜，導致能源、頁岩油採取不減產的措施，但若從需求面觀之，中國經濟增長放緩導致需求的突然降溫絕不容小覷。

《華爾街日報》報導，過去十多年來，中國一直是原油需求增長的主力。法國興業銀行（Societe Generale）報告稱，中國2001年加入WTO（世貿組織）時油價每桶為20美元，期間中國的原油需求約等於日本和英國的總和，隨著中國需求的增長，油價已被推升至100美元以上。

最近，隨著中國投資循環由高峰反轉，加上汽車產量過剩和中國空氣汙染，各項數據都顯示中國的原油需求正在下滑。根據英國石油公司（BP）公布的《世界能源統計年鑑》，2013年美國原油消費增速超過中國，為1999年來首見。今年迄今，國際能源組織（IEA）則先後5次下調對中國石油年需求的預期。

鐵礦砂過剩至2018年

鐵礦砂的情況也充分反映中國需求已從高峰反轉的事實。根據世界銀行估計，過去15年來，澳洲和巴西的採礦利潤對經濟的貢獻倍增。在幾內亞，2000年至2012年期間，採礦利潤的GDP占比增長超過3倍至18.3%。蒙古同期的採礦利潤占比也倍增至11.9%。

但現在，隨著中國需求減緩和鐵礦砂價格跌至5年低價，澳幣兌美元近期創下4年新低。有鑑於此，摩根大通近期已將澳洲2015年的GDP增幅由3.3%調降至2.8%，也將巴西2014年的GDP由1.8%降至0.9%。

儘管鐵礦砂供過於求，澳洲兩大生產商Rio Tinto和BHP Billiton仍堅持全能生產以攤平高額的折舊，但由於中國進口需求轉弱，加上中國廢鋼的回收進入高增長期，導致98%用途在於鋼鐵製造的鐵礦砂前途堪憂。花旗報告預測，鐵礦砂在2018年將供給過剩3億噸，明年價格可能由上週的69.8美元／噸降至50美元／噸。◇