投資者轉向國債　全球利率下降

由於各國央行均顯示支撐經濟復甦的決心，投資者紛紛轉向美國、德國、英國國債，致使全球債券收益率下降至今年最低水平。債券價格與收益率是呈反向走勢。這些基準是用來制定抵押貸款、汽車貸款等利率。

美國10年期國債收益率下跌至2.5%，是近半年多以來最低。在德國，10年期債券收益率跌至一年以來的最低點。英國10年期國債收益率亦下跌至半年來的低點。

美歐經濟刺激措施效果有限

歐洲和美國近年來持續疲弱的經濟已經令央行行長感到困惑，並令投資者感到訝異。經過多年的貨幣刺激政策，許多人預期今年會有相對較強的成長。在美國，儘管利率處於谷底，房市依然相對低迷，公司聘僱成長不夠快速，以及過低的通貨膨脹仍然令人擔憂。

基於對各國央行或將繼續注資債券市場、並保持低利率政策的預期，全球投資者遂棄股市而轉向債市。

英國央行行長卡尼（Mark Carney）5月14日（週三）表示，英國央行不急於升息，儘管英國一些製造業和就業經濟數據近來一直走強。該央行最新通膨報告預測英國成長和通膨穩定。

此前，一直拒絕進一步刺激方案的德國央行，現在也願意支持歐洲央行採取措施來對抗頑固的低通膨率。

美國聯準會主席葉倫（Janet Yellen）表示，利率仍將保持低水位，即使通貨膨脹與失業率回復至正常水平，亦是如此。

自2008年金融危機以來，各國央行注入數兆美元到金融市場和全球經濟。雖然聯準會已經逐漸縮減貨幣刺激政策，但仍然每月購買450億美元的國債和抵押貸款債券。

經濟復甦緩慢 利率欲振乏力

隨著經濟恢復動能，美國聯準會縮減量化寬鬆（QE）規模，利率理應回升。年初10年國債收益率約是3%，如今反倒下滑。

據巴克萊（Barclays PLC）數據，今年以來截至5月13日，美國國債投資者總報酬率是2.18%。而同期標普（S&P）500指數報酬率3.4%。總報酬率包括債券增值及利息支付，並考慮債券計價的當地貨幣升貶。

弗羅里達投資顧問公司（Cumberland Advisors）董事長兼首席投資官考托克（David Kotok）說：六、七年來，我們一直聽說貨幣政策將推動利率回揚，通膨會上漲，經濟成長會直線上升，但到現在也沒有發生。他說，「目前這個情況，投資者不知道該怎麼辦，他們害怕利率上升，卻又看著它們下滑。」

《金融時報》Alphaville欄目編輯葛西雅（CardiffGarcia）認為，利率下降的部分原因包括美國經濟成長較預期大幅緩慢、歐洲通貨膨脹有明顯下降趨勢。歐洲央行表示將進一步放寬貨幣政策等。

美國第一季經濟成長放緩至0.1%，最近幾週的經濟數據也略顯疲弱。美國4月就業人數增速加快，至28.8萬；但零售銷售放緩至0.1%增率，自3月的1.5%大幅下降。

週四，美國通貨膨脹數據顯示，4月消費者物價指數上升0.3%，創近一年最快升幅，但仍遠低於美聯儲設定的2%目標。◇