企業債務違約頻發 房地產風險升溫

中國企業債券債務違約風波越演越烈！繼上海超日太陽能公司債首例違約後，徐州中森通浩新型板材公司去年發行的私募債「13中森債」未如期付息，成為2012年私募債問世後首件違約案例，也突顯中國的信貸違約風險日益增加，加速中國經濟放緩的步伐，特別是房地產領域。

中森通浩去年3月28日發行1.8億元（人民幣，以下同）的「13中森債」，為3年期固定利率債券，票面利率為10%，每年付息一次。但3月28日當天，該公司無法支付利息1,800萬元，擔保公司至今也未出面承擔代償責任。

徐州中森的違約是在不到一個月內，規模達8.5兆元的中國境內債券市場發生的第二次違約。3月7日，上海超日太陽能科技公司未能支付8,980萬元到期的利息。

在超日違約後，中共總理李克強警告中國經濟面臨「嚴重挑戰」，並且說進一步違約將難以避免，暗示當局已更加不願意介入支援失敗的企業。

上個月，浙江興潤房地產公司亦出現無法償還逾35億元之債務後破產。緊接著，山西省最大民營鋼鐵企業海鑫鋼鐵爆發債務危機，涉及33家金融機構和幾家第三方擔保公司，債務規模超過100億。

隨著中國經濟增長減緩到它10年來最緩慢的步伐，新的企業財務吃緊跡象正在浮現。

英國渣打銀行估計，去年底，中國的總體債務占國內生產總值的221%，其中大部分是企業的債務。美國標準普爾公司預計，中國公司債務數額的飆升，將在今年或是明年取代美國，成為全球最高。

房地產泡沫一觸即發

另一方面，美國南卡羅萊納大學艾肯商學院教授謝田分析，興潤置業、海鑫鋼鐵及中森通浩等房地產開發商和建材公司接連債務違約，與中國的房地產市場陷入蕭條有關。「現在看來中國房市泡沫的破滅已經從三線、二線城市轉向了一線、二線城市，就是說大量房地產市場投機者、投資人大量拋售，我想這個泡沫破滅或者地產大幅度下降、崩盤，只會有增無減。在這種經濟環境下，我們可以預計，有更多房地產開發商和建材公司，都會捲入破產的浪潮。所以它這種債務違約和債券違約的話，可能會出現更多。」

據了解，中國銀行緊縮信貸，房地產商的資金壓力越來越大，許多有資金壓力的二、三線城市房企紛紛降價求售，甚至擴散到一線城市，房市看空說四起。

有香港媒體報導，去年以來，中國金融體系加速去槓桿化，如果中國銀行體系以大面積全局性收縮房貸的方式，房地產的泡沫將破滅，從溫州房價的「腰斬」，到鄂爾多斯、天津渤海新城、河南新鄭、湖北十堰、江蘇常州等「鬼城」的大面積出現，前兆已顯現，只不過許多人存僥倖之心，以為只是地區性問題。

標普亞太金融機構評級董事總經理曾怡景表示，今年首季銷售數字已現疲態，預計在信貸緊縮的情況下，房價很可能已見頂，正進入下行週期，今年下半年的情況或會更差。◇