中共財政困境加劇 現三大嚴重失衡
11月17日，中共財政部公布「2025年1-10月財政收支情況」，其中顯示：（一）中央一般公共預算收入8兆1,856億元（人民幣，下同），罕見同比（與去年同期相比）下降0.8%，這在「十四五」期間是絕無僅有的；（二）全國一般公共預算收入增速只有0.8%，雖比上半年的同比下降0.3%有好轉，但仍處於低位，僅略高於2022年的0.6%。
這兩個訊號表明「十四五」中共財政的困境進一步加深。本文根據中共官方數據，略談其財政三大失衡。
表1：「十四五」全國一般公共預算收入（億人民幣）
（數據來源：中共財政部）這兩個信號，表明「十四五」中共財政的困境進一步加深。本文根據中共官方數據，略談其財政三大失衡。
其一，GDP增速與全國一般公共預算收入增速、稅收增速的嚴重失衡。根據官方數據（且不論其真假），中國GDP的增速，2021年8.1%（最終核實為8.4%），2022年3.0%，2023年5.2%，2024年5%，2025年前三季增5.2%。2021年，GDP現價總量為114兆9,237億元（最終核實數）；2024年為134兆9,084億元，是2021年的1.17倍。
全國一般公共預算收入呢？從中共財政部數據可知，2021年至2025年（前10月）的增速，分別為10.7%、0.6%、6.4%、1.3%、0.8%，顯著低於同期GDP增速。2021年，全國一般公共預算收入為20兆2,539億元；2024年為21兆9,702億元，僅為2021年的1.08倍。
表2：「十四五」全國一般公共預算收入（億人民幣）
（數據來源：中共財政部）同期的稅收增速，則更難看了，其中2022年和2024年還是負增長。曾經，稅收高速增長、稅收增速高達GDP增速2倍，這樣的日子已經一去不復返了。一般而言，經濟增長，稅收和財政收入也會相應增長。當今中國的這個失衡，表明經濟和財稅政策、體制出了大問題。
此外，在GDP增速與全國一般公共預算收入增速、稅收增速嚴重失衡的形勢下，全國一般公共預算收入占GDP的比重明顯下降，2024年已降至 16.3%，較2013年下降了5.1個百分點，這個趨勢將嚴重影響宏觀調控和財政安全。
其二，財政收入和財政支出的嚴重失衡，缺口越來越大。整個「十四五」財政收入增長有限、增速波動大；而財政支出卻是穩步增長。全國一般公共預算收支口徑，收支缺口從2021年的4兆3,783億元飆升到2024年的6兆4,910億元，增長了1.48倍。
這直接導致財政赤字大幅增加，財政赤字率則突破了長期堅守的3%關口。2025年中共政府工作報告中，財政赤字率按4%左右安排，高於2024年的3%，創下歷史新高。
表3：「十四五」全國一般公共預算收支數據（億人民幣）
（數據來源：中共財政部）以上還只是全國一般公共預算收支缺口。中共還有第二本帳「全國政府性基金預算收支」，缺口也很大，缺口增幅遠大於一般預算。按目前趨勢，「十五五」中共財政收支缺口將進一步擴大，財政壓力山大。
表4：「十四五」全國政府性基金預算收支數據（億人民幣）
（數據來源：中共財政部）其三，房地產泡沫破滅，地方財政的嚴重失衡。中共賣地收入，2021年創下歷史最高（8兆7,051億元，人民幣，下同），相當於當年地方一般公共預算本級收入的78%。但就在2021年，房地產泡沫破滅，之後賣地收入急劇下降，2024年降至4兆8,699億元（這裡面還有很多水分，比如地方平台公司高價買地），只有2021年的56%。2025年前10月，賣地收入只相當於當年地方一般公共預算本級收入的23.88%。
表5：「十四五」地方本級公共預算收入與賣地收入（億人民幣）
（數據來源：中共財政部）地方財政本就困難，現在「土地財政」破產，怎麼辦呢？一個是地方「自救」，大力抓「非稅收入」（見表2）。2024年的非稅收入是2021年的1.5倍，其中包括亂罰款，致使許多地方民怨沸騰。（非稅收入主要是地方的，中央並不多。例如2024年中央收入決算中，非稅收入9,042.4億元，增長142.3%，主要是一次性安排中央單位上繳專項收益。）
這遠遠不夠，逼得中央出手。一是大幅增加中央轉移支付。2021年中央對地方轉移支付實際支出為8兆2,441.36億元（含使用以前年度結轉資金289.02億元），2025年則已增加到10兆3,415億元（預算數），把中央財政本級收入全部用於轉移支付還不夠，又騰挪了一些資金來。二是提高地方政府債務限額，大發債。截至2021年末，全國地方政府債務餘額30兆4,700.49億元；截至2024年12月末，全國地方政府債務餘額47兆5,371億元，為2021年的1.56倍。4年之間，全國地方政府債務餘額17兆671億元，實在驚人！
結語
財政政策是中共實施宏觀調控的基礎性手段之一。自2008年金融風暴以來，中共實行「積極的財政政策」已長達17年，但是這也無法阻止2022年以來的中國經濟大盤動搖。在「流動性陷阱」使貨幣政策發揮不了多大作用的情況下，中共加大了對貨幣政策的依賴，比如2024年中央經濟工作會議提出「要實施更加積極的財政政策」，從「積極」到「更加積極」，說明中共別無他法了。
可是，本文分析的三大失衡，使中共財政政策的可持續性大成問題，難以「更加積極」。中共也有所認識，「十五五建議」中的提法是「發揮積極財政政策作用，增強財政可持續性」。然而，中國經濟病入膏肓，皮之不存，財政「毛將焉附」？◇
