巴菲特指標突破200% 美股估值已達「玩火」

巴菲特指標是指一個國家所有上市公司股票的市值總和與該國國內生產總值（GDP）的比率，可用來判斷整體股市估值是否合理。目前巴菲特指標已攀升至歷史新高，超出巴菲特所稱的「玩火」水準，再次引發人們對股市繁榮極限的擔憂。

巴菲特2001年12月在《富比士》雜誌專文提到：股市總市值和GDP的比值可作為判斷整體股市是否過高或是過低，因此被泛稱為巴菲特指標（Buffett Indicator）。該指數在75%~90%為合理區間，超過120%代表股市高估。

巴菲特指標達歷年新高

「如果（巴菲特指標）百分比關係降至70%或80%左右，那麼買入股票可能會非常有利。」巴菲特2001年在演講中說。當時是網路泡沫時期，該指標已接近150%。他説，「如果該比率接近200%，就像1999年和2000年的部分時間那樣，那麼你就是在玩火。」目前該比率高達217%，遠高於網路泡沫時期的高峰，以及2021年疫情期間股市反彈時突破的190%。

CNBC財經網站28日報導，當今股市處於未知領域，因為股票價值的擴張速度遠遠超過美國整體經濟的增長速度。市場反彈是由大型科技公司推動，他們在開發人工智慧方面投入數十億美元，這個新時代前景為他們帶來豐厚的本益比。

其他估值指標也發出類似信號。據Bespoke Investment Group稱，標準普爾500指數的股價營收比最近攀升至3.33，創下歷史新高。該比率2000年網路泡沫時期最高為2.27，後疫情時代的繁榮時期曾經達到3.21。

美股仍為牛市或將崩盤？

金融和投資諮詢網站The Motley Fool刊文指出，美國股市正呈現出勢不可擋的牛市或是潛在崩盤跡象，其挑戰在於判斷哪一種情況更可能發生。如果說有一支股票能夠概括這種境遇，那一定是特斯拉。

過去12個月特斯拉股票一路下跌至52週的低點212美元，又飆升至488美元的高點，兩者差距2.3倍。這種波動性在英國廉價股票中很常見，但特斯拉的市值高達1.4兆美元，幾乎是富時100指數成分股滙豐控股的6倍。

特斯拉目前的預測本益比為295倍，這是否合理，取決於人們對其實際看法。如果特斯拉只是一家電動汽車製造商，這種估值或許有些瘋狂，但如果真能代表自駕車、機器人和人工智慧的未來，那誰知道呢？

巴菲特指標是否過時？

一些人認為巴菲特指標可能不再像以前那樣傳遞訊息。過去20年美國經濟發生巨大變化，資產密集度降低，由技術、軟體和智慧財產權驅動的產業越來越多。GDP和GNP（國民生產總值）可能低估了建立在數據網路和創新而非實體工廠的經濟體價值。美國仍然是全球生產力和創新力最強的經濟體，更高的股票估值或許合理。

巴菲特多年來也沒有對該指標發表評論，但過去兩年，他一直在波克夏．海瑟威公司打造現金堡壘。第二季度該集團現金儲備達到3,441億美元，連續11個季度淨拋售股票。就算該指標可能過時，但考慮到巴菲特的持股狀況，如此極端的指標數據無疑會引發一些人的擔憂。◇