川普要聯準會降息4大理由

美國總統川普上任以來實施的各項經濟和貿易措施，正給美國帶來了意想不到的正面效果：通貨膨脹維持在低位，企業回流，國際投資激增，關稅收入也大幅增加。川普近期持續向聯邦準備理事會（Fed）施壓，要求降息，但聯準會卻按兵不動。

如何看待川普要求降息的理由？前哥倫比亞大學客座教授、曾在華爾街擔任投資銀行主管的井友倫（Chris Ching）近日接受書面採訪指出，川普要求聯準會在秋季前啟動「戰略性降息週期」並非政治操控，而是理性主張，「建立在總體經濟基本面，及國際貿易結構現實的基礎之上」。井友倫分析，川普希望降息有四大依據。

一、通膨趨緩與核心物價指數下行，已經為降息提供了貨幣政策空間。

根據美國勞工統計局今年6月公布的數據，美國核心消費者物價指數（CPI）年增率已回落至2.5%，為2021年以來最低。

井友倫說明，以中央銀行決定利率時的指導規則之一「泰勒規則」（Taylor Rule）為例，核心物價出現回落的變化，符合「泰勒規則」的降息條件，即當通膨低於政策目標且實際產出未明顯過熱時，央行適度降息可提升總需求，並避免實質利率過高帶來的投資抑制效應。

二、美國製造業採購經理人指數連續三個月萎縮，顯示實體經濟放緩信號。

2025年第二季，美國供應管理協會（ISM）製造業採購經理人指數（PMI ）6月指數為49%，5月為48.5%，4月為48.7%，在第二季連續三個月低於50，這反映製造業進入收縮區間。

據井友倫評析，這種跡象顯示「美國國內產出缺口」再次擴大，「根據凱恩斯主義總需求管理理論，在需求疲軟時，適度降息可透過消費貸款與企業信貸機制，恢復邊際消費傾向與投資意願。」

美國商務部副部長葛瑞夫茲（Don Graves）也於6月公開表示：「當前製造業資本支出復甦不力，貨幣政策應與財政政策形成合力，引導經濟軟著陸。」

三、強勢美元抑制出口競爭力，降息有助緩和美元升值壓力。

由於聯準會長期維持高利率，使得美元指數（DXY）持續高於105，到了2025年上半年，導致美國出口企業訂單下降。

井友倫引用蒙代爾－弗萊明模型（Mundell-Fleming Model）指出，在資本高度流動的開放經濟體中，利率過高將吸引熱錢流入並推升本幣，削弱出口與製造業。

他也援引芝加哥大學經濟學家拉加恩（Raghuram Rajan）的觀點：「貨幣政策若脫離產業實際，會在全球資本配置中犧牲本國就業與出口彈性。」

井友倫認為，川普政府本輪施壓，正是希望透過降息對沖強勢美元帶來的出口抑制效應，強化本土製造業優勢。

四、中美貿易再平衡新格局，降息有助穩住國際投資流向。

從資本邊際效率理論看，井友倫說，企業對投資地點的選擇不僅看回報，也對融資成本與政策預期高度敏感；若美國繼續維持高利率，不利於全球資本加強對美國產業鏈的投資。

他引述川普今年6月24日於密西根的演講：「我們不應讓高利率趕走願意來美建廠、投資、僱人的資金，我們要用制度與回報把他們留在美國。」井友倫認為，此言即表明了川普的降息主張背後的國際經濟邏輯。

井友倫認為，對華裔而言，降息將帶來新的機會，「利率下降將有助於房地產、創業投資與家庭資產的再配置，是制度紅利重分配的關鍵視窗」。◇