下半年美股面臨五大風險

2025年上半年全球股市充滿動盪，標普500指數曾一度暴跌19%，儘管該指數上週五（27日）受以色列與伊朗停火協議提振收於歷史新高，全球一些大型資產管理機構仍然對下半年的股市持謹慎態度，他們在各類訪談中列舉了股市面臨的一系列風險，包含對等關稅協議截止日迫近、企業盈利預期、美債問題、美國聯準會（Fed）領導層變動、美中關係等。

資產管理公司Integrity Asset Management的投資組合經理吉爾伯特（Joe Gilbert）表示，「從估值和盈利成長的角度來看，當前的起點並不吸引人，我們目前更傾向於謹慎而非樂觀。」這種悲觀情緒在新加坡、倫敦和紐約等地的機構投資者中相當普遍，他們尤其關注下半年可能出現的五大風險：

1.關稅攀升

美國總統川普為與各國談判貿易協議，而設定的90天對等關稅暫緩期，即將於7月9日截止。如果無法達成貿易協議，出口商將面臨遠高於當前10%水準的關稅。

英國目前已經與美國達成書面協議。據彭博社報導，美國有望和歐盟在期限前達成某種形式的貿易協議，墨西哥和越南正接近達成協議，美國與印度、日本等國的談判也在進行中。

然而，川普上週五表示，由於加拿大開徵3%數位服務稅，美國可能終止與加拿大的貿易談判。

投資者們普遍希望川普政府能繼續延後截止日期。

2.企業下調獲利成長預期

根據彭博行業研究（Bloomberg Intelligence）彙編的數據，分析師平均預計標普500指數成分股公司今年盈利將成長7.1%，且2026年將加速增長。

然而，上個財報季，全球各地的公司紛紛下調全年業績預期，理由是成本上升和消費者信心疲軟。

由美國大企業執行長組成的商業圓桌會議（Business Roundtable）6月的一項調查顯示，企業高層比3個月前更加悲觀，預期將增加招聘或資本支出的人越來越少。

只有川普的4.2兆美元減稅計畫，可能提振那些因關稅上調和重組供應鏈成本而陷入困境的企業。該計畫即將在參議院投票。

3.中東局勢惡化

以色列與伊朗敵對態勢的緩和趨勢推動油價走低，緩解了股市投資者對通膨壓力及Fed拒絕降息的擔憂。

然而，由於伊朗核計畫未來走向仍存在極大的不確定性，以伊停火對市場情緒的提振效應較為脆弱。

Santander資產管理公司歐洲策略主管西蒙（Francisco Simón）表示，「儘管出現了暫時的緩解，我們認為地緣政治風險在結構上仍處於高位。」

4.美中關係持續緊張

投資者目前正密切關注，美中雙方上週表示已達成的貿易框架細節，包括中國是否會放寬美國企業獲取稀土的限制，以及美國是否會放鬆管制，允許中國科技企業獲取美國尖端晶片技術。

5.美債增加、信用評級下降

穆迪5月調降美國的信用評級，使美國失去了最後一個最高信用評級，加劇投資者對美國債務日益膨脹的擔憂。此外，川普政府的「大而美法案」的減稅和支出計畫，預計將在未來幾年內使聯邦債務增加數兆美元。

美國資產管理公司Columbia Threadneedle Investments全球股票主管羅伯森（Neil Robson）表示，市場崩盤的機率仍較低，「但我們必須保持警惕。」◇