川普2.0首個財政部匯率政策報告 十大看點
專家指出，分析川普2.0的第一份半年期匯率政策報告可以觀察到，中國未來再次被列為匯率操縱國的可能性大增，並可能引發關稅等懲罰措施。
美國財政部6月初公布的半年期匯率政策報告，未將任何貿易對手國列為匯率操縱國，但將中國、德國、新加坡、越南、日本、韓國及台灣列入觀察名單，並新增瑞士及愛爾蘭。
智庫美國外交關係委員會資深經濟研究員塞瑟（Brad Sester）撰文指出，川普重返白宮後，對貿易政策進行根本性改革，這份報告是具有新意義的重要文件。塞瑟曾在歐巴馬第一任期擔任財政部官員。
他認為，報告詳細評估國際經濟和匯率政策發展，並重點關注約占美國對外貿易78%、跟美國關係密切的貿易夥伴國，有十大要點。
1. 美財政部將打擊貨幣操縱行為
報告說，財政部將保持警惕，辨識並打擊貨幣操縱行為，並審查貿易夥伴的政策，避免加劇貿易失衡或導致不公平的貿易競爭優勢。塞瑟表示，總體上與過去政策一致。最近幾任財政部長都有類似觀點，例如葉倫2021年也指出，故意瞄準美元匯率是「不可接受的」。
2. 強調外匯干預對美國造成長期損害
報告說，近年來，美國大多數主要貿易夥伴國的外匯干預規模和持續性下降，但其帶來的損害是長期的，包括供應鏈及其相應的高階就業重新分配，以及美國本土製造關鍵國防和工業設備能力的喪失。塞瑟指出，這句政策導引是新出現的，符合客觀現實，可能為之後分析過去及當前的干預奠定基礎。
3. 關注美元匯率走勢
報告彙整去年美元匯率走勢。包括，名義貿易加權美元升值9.0%，比已開發經濟體貨幣升值7.7%，比新興市場經濟體貨幣升值10.3%。塞瑟說，這些基本數據經常被忽略。美元目前在全球市場中異常堅挺，如果美元今年繼續維持去年水準，美國貿易逆差肯定會繼續增加。
4. 本次未有任何貿易夥伴被列入操縱國名單
財政部結論是，在相關期間，美國沒有主要貿易夥伴國從事《1988年法案》第3004條描述的行為。也就是說，沒有國家或地區被美國標註為操縱國/地區。塞瑟表示，這並不令人意外。因為去年沒有國家大規模干預、壓低本國貨幣匯率。
財政部檢視主要貿易夥伴採三個標準，報告說，去年沒有夥伴同時觸及三個標準。塞瑟說，去年美國主要貿易夥伴，在外匯市場上活動都不活躍。不過，今年情況可能會不同，因為往往美元貶值，外國貨幣干預力度會加劇。
5. 中國被列貨幣操縱國機率增
塞瑟提到，報告承諾，將對算法進行技術調整，而這早就應該進行，如此一來將增加某些國家或地區被標為「貨幣操縱國」的可能性，尤其是中共。
美國在2019年認定中共操縱人民幣匯率，將其列入貨幣操縱國名單，這是25年來首次。隨著中美第一階段貿易協議推進，川普將中國從該名單除名。台灣被列入匯率操縱國/地區可能性也會更大，但跟中共反美立場截然不同，台灣政府對美方報告作出積極且迅速的回應。
央行公告重申，未來將與美方保持良好互動，持續就整體經濟及匯率政策交換意見。同時，將參考美方建議，密切關注非銀行金融部門風險，包括匯率風險以及進行外匯干預的政策限度，讓匯率走勢反映經濟基本面。外界認為，台灣的積極應對既可以緩解壓力，也有利於贏得貿易協商空間。
6. 透明度無礙中國被認定操縱
報告說：「如果現有證據表明中國正透過正式或非正式管道進行干預，阻止人民幣在未來升值，即便缺乏透明度，也不會阻止美國將中國列為制裁對象。」塞瑟強調，這是本報告中最重要的變動，意味著缺乏透明度不會妨礙未來美國認定中國為匯率操縱國。
他說，「北京非常擅長掩飾干預行為，該國央行很少變動其資產負債表，相反的，所有變動都會出現在國有銀行財報上。追究北京隱性干預責任，需要美國財政部提高業務水準，這比追究一個國家明顯干預的責任要難得多。」
7. 將與其他國家合作
報告說，財政部考慮與其他國家合作，制定綜合措施解決政策和失衡問題，以支持美國家庭、工人和企業的公平競爭環境，並促進全球經濟強勁、永續和平衡成長。塞瑟表示，川普政府仍會繼續與七國集團（G7）合作，美國並沒有排除與其他國家合作的可能性。
8. 更深入分析各國干預匯率
報告提到，美國會更深入分析市場動態，尤其是在本幣面臨升值壓力下，一國央行如何干預以緩解市場混亂或過度波動。塞瑟表示，這是川普政府釋放的一個非常重要的訊號。即使干預國實際目標是將匯率控制在特定水準，它們也總是稱目標是「平滑」波動，更嚴格審查這些情況是好的變化，並可能產生實際影響。
9. 關注主權基金和外部盈餘
報告提到，未來關注對象還可能包括不當使用資本流動或宏觀審慎措施，例如將匯率目標設定為競爭性目標，或除央行之外的政府投資工具（如養老基金或主權財富基金）的不當活動。塞瑟表示，這也是新變動，美國外匯報告一直忽略主權基金活動，像日本、韓國和新加坡都擁有龐大主權基金和巨額外部盈餘，該變動的意義重大。
10. 關稅懲罰與貨幣操縱掛鉤
報告提到，財政部會根據報告認定的貿易夥伴操縱匯率結果，建議使用國會授予總統和美國貿易代表加徵關稅的權力。塞瑟表示，這表明川普政府打算使用關稅來懲罰被判定犯有貨幣操縱罪的國家。他認為，這將解決1988年和2015年《貿易法》的共同問題，亦即都沒有明確規定對「操縱」行為採取有效懲罰措施。◇
