英特爾釋放資本盼改變現狀 恐成為「沉沒成本」

近日路透社報導，台積電營收為英特爾（Intel）的5倍，英特爾為爭取市占，恐不得不提供折扣，英特爾執行長季辛格（Pat Gelsinger）也希望尋求轉型、採取一系列措施釋放資本，增強競爭力，但新工廠常面臨一些初期問題，如果沒有強大實力，這些策略最終可能成為沉沒成本（sunk cost）。

沉沒成本為經濟學和商業決策會使用到的觀念，是指已經發生或承諾，但無法透過任何方式回收的成本支出，也稱作歷史成本。

報導表示，季辛格今年8月宣布暫停發放股利並裁員，並嘗試出售資產，包括可編程晶片公司Altera，預估將帶來約150億美元（約新台幣4,798.7億元）的收入，而出售Mobileye Global股份則預計籌集約70億美元（約新台幣2,239.6億元）。

若英特爾將出售資產所得的部分資金，拿來建造一座新的先進半導體工廠，其建造成本將超過200億美元（約新台幣6,398.7億元），可持續生產20年。英特爾如果像台積電一樣有25%回報率，在貼現率7%水準下，市值將額外增加350億美元（約新台幣1.12兆元）。

不過，報導指出，25%回報率是理想化的計算結果，非現實中的預期結果，釋放資本用於投資的計畫，如果沒有更強大實力，這些策略可能會燒掉手上現金、成為沉沒成本，英特爾仍面臨嚴峻挑戰。

季辛格週一（16日）宣布重大轉型策略，將晶圓代工部門設為獨立子公司，並允許外部增資，讓晶圓代工部門擁有獨立的營運董事會，同時能接受外部資本，該消息一出引發熱議。

知名半導體分析師陸行之認為，季辛格似乎還是想腳踏兩條船、維持整體競爭力，短期內不打算分拆或出售晶圓代工事業這個拖油瓶，但即便如此，英特爾持續降低晶圓製造重要性是正面的，可能會讓部分投資人燃起一絲希望。

陸行之說，後續應該觀察英特爾這個「換湯不換藥」策略的進展，後續應觀察公司是否持續降低晶圓製造子公司的持股比例，以及何時分拆出售或IPO晶圓製造子公司、是否像格羅方德（GlobalFoundries）一樣提高設備折舊年限等。◇