高盛：美元兌人民幣「雪崩」論是誇大其辭

高盛分析師週五（8月30日）反駁了美元兌人民幣會「雪崩」的誇大論點。他們表示，中國企業尚未準備放棄持有美元，兌換成人民幣。

這場爭論源於近期的人民幣快速升值討論。人民幣兌美元離岸匯率週五已升至8個月來的高點7.0895，抹去了年初至今的跌幅。

受國際市場波動的影響，人民幣存在因出口商結匯和套息交易平倉而快速大幅升值的壓力。據悉，中共主要國有銀行已在中國在岸外匯市場買入美元，以減緩人民幣升值。

任永力的美元兌人民幣「雪崩」論引發關注

Eurizon SLJ Capital執行長任永力（Stephen Jen）本週稍早提出了美元兌人民幣「雪崩」一說。

他在接受彭博社採訪時說，美國降息可能促使中國企業拋售以美元計價資產達1萬億美元，並可能進一步推動人民幣升值最多10%。

他在談到大量資金匯回時的影響說，「想像一場雪崩。人民幣將升值而且可能是被允許升值——5%到10%的升幅對中國來說是適度的，可以接受的」。

任永力表示，中國企業自Covid疫情以來可能已經累積了超過2萬億美元的海外投資，這些資產的利率高於人民幣計價資產。當美聯儲開始降息，美元資產的吸引力就會減弱，隨著中美利差收窄，有可能刺激1萬億美元的資金回流中國。

他還說，美國物價繼續下降再加上美元先前被高估，美國面臨雙赤字和軟著陸前景，因此美元將走跌，促使人民幣兌美元進一步走高。

高盛：中國企業沒有強烈的念頭想放棄美元

不過，其他華爾街人士對中國企業的美元外匯儲備估計比任永力的低很多。高盛的最新報告認為，美元兌人民幣會「雪崩」是誇大其辭，中國企業還沒準備放棄持有美元。

高盛分析師陳新泉（Xinquan Chen，音譯）在週五的一份報告中表示，他們團隊的估算結果是，自2022年中期以來，中國出口商累積約4000億美元，是任永力估計量的五分之一。

他們認為，近期人民幣對美元的升值主要是由於外部因素，特別是市場對美聯儲降息速度和美國選舉的定價變化抑制了人民幣空頭。

高盛分析師表示，中國市場的基本面疲弱可能會在中期內占據主導地位，預計人民幣的走勢會遜於主要貨幣。

人民幣面臨增長疲軟的壓力，加上消費支出放緩，北京不願採取重大刺激措施，因此，交易員們在等待和觀望中國人民銀行是否會對人民幣強勢做出回應。

高盛表示，美國資產的潛在回報對人民幣持有者的吸引力仍然很高，這是中國企業在決定是否回流資金時的關鍵因素。

「我們從企業那裡得到的持續反饋是，只有在套利條件發生變化或他們確信美元正處於下行趨勢時，他們才會出售美元。」報告寫道。

大陸媒體熱議雪崩 金融公司研報卻貼近高盛

有意思的是，儘管大陸媒體熱議任永力的美元兌人民幣「雪崩」新聞，但大陸金融研究公司的報告卻跟高盛的大同小異。

中金公司的研報說，短期內不能排除結匯需求持續釋放，匯率快速升值的可能；但從中長期看，海外環境的變化仍將是人民幣匯率主要的影響因素。

「這一方面取決於美聯儲的政策與中美利差的變化，另一方面則與海外市場的風險偏好有關。」報告說。◇