星展估央行再升息半碼 上半年房市料軟著陸

星展銀行在4日舉行2023年第1季經濟展望線上法說會。首席經濟學家馬鐵英估，台灣2023年GDP較今年有0.6個百分點下滑至2.3%，通膨率（CPI）回落至1.8%，不過，台灣央行今年第1季仍有機會升息半碼，另外，上半年房市料將軟著陸，房價從去年的雙位數成長轉為低度成長0至5%。

馬鐵英說，由於通膨壓力緩和，央行貨幣政策有更多操作空間，預估第1季延續溫和緊縮步調，升息半碼，第2季起，利率按兵不動至年底，另外，雖然台灣經濟放緩，但政策利率只剛好覆蓋通膨率的水準，代表實質利率趨近於零，在此情況下，央行轉向降息的可能性不大。

她說，金融穩定性方面，今年會比較關注房地產市場調整的風險。台灣住房負擔能力持續惡化，不過今年不至於出現經濟快速衰退導致民眾收入驟減，或是迅速升息等狀況，因此房地產市場不會急劇調整，軟著陸可能性高，推測房價可能從去年的雙位數成長，降至今年0至5%的低度成長。

至於房市回落的時間點，馬鐵英則說，房地產這類實物資產價格通常落後經濟景氣1至2季的時間，台灣去年第4季景氣明顯放緩，以此推算，今年上半年就會看到房市明顯降溫。

她提到，2023年仍須留意地緣政治風險，中共仍有空間將對台灣的貿易限制措施從農產品擴大到非科技類製造品，並繼續保留對陸客訪台的相關禁令。

另外，科技業將在2023年進入周期性低谷，馬鐵英說，考慮到台灣半導體出口在過去三年內持續優於全球半導體銷售額，其調整幅度應該不會比全球週期更為劇烈。從調整時間來看，過往經驗顯示科技業的典型庫存調整期不會超過四個季度，「這意味著2023年第四季前科技業可能出現週期性反彈。」

而加強供應鏈彈性是當務之急，馬鐵英說，東協將成台灣最大的海外投資目的地。電子代工廠擴大了對越南和印度的投資，為國際客戶組裝手機、電腦、平板等消費型電子產品；半導體廠商也在美國、新加坡等地增加投資，擴建晶圓廠產能。與此同時，外銷訂單在台灣境內的生產比重持續提高，2022年已回升至50%左右的水準。

另外，媒體關切日本央行突襲調整貨幣政策、日圓急速走升等趨勢。馬鐵英分析，日本央行今年上半年、最快4月可能進一步加碼擴大公債殖利率的控制範圍，進而影響日圓兌美元匯價升抵125至130區間。不過日本央行距離真正升息、放棄殖利率曲線控制還有點遙遠，因為日本經濟還沒完全恢復，此外，央行行長更換將帶來不確定性。