台經院董座：恐陷「停滯性通膨」 恢復動能不會太強

全球金融情勢動盪，景氣面臨修正，台灣經濟研究院董事長吳中書在17日表示，預期景氣要到明年Q2才會谷底回溫，但至2024年前仍不容樂觀，部分國家還可能出現停滯性通膨。同時，在通膨、升息等諸多因素影響下，吳認為，資本市場波動幅度會非常明顯，金融機構得加強風險控管能力。

工商協進會邀請吳中書出席「公亮紀念講座」，並以「動盪經濟情勢之剖析」為題進行專題演講。

部分國家恐現停滯性通膨

吳中書首先提到，在升息環境下，各國資本市場已修正一段時間，未來的情況不容樂觀，今年Q4到明年Q1會是全球景氣非常不好的時期，而在此期間部分國家還可能面臨「停滯性通膨」，「景氣下滑毋庸置疑，某些國家避免不了經歷不如意的狀況。」

「成長力道要疲軟好一陣時間。」吳中書說，預估到2024年動能也未能回溫，約在2%上下、難以突破3%。

關於美國升息的預估，吳中書認為，至少要到明年才會放緩，這段期間美元持續相對強勢，會是正常的現象。他說，緊縮的貨幣政策導致股市面臨調整，這確實需要一段時間去調整成本、適應，建議投資人不要太過急切，也不宜太過樂觀。

臺灣部分，吳中書認為，臺灣先前並未採取過於寬鬆的貨幣政策，如今貨幣緊縮程度也到一定的狀態，因此臺灣沒這麼大的修正條件，無需跟進大幅升息。

股匯市可能產生變動

展望未來，吳認為目前通膨還在高原期，通膨普遍被低估，但通膨往下走已經是趨勢，關鍵是降溫的速度，變因包括幾大項，首先是俄烏戰爭結束的時間點；第二是能源供給面的問題，若遇異常氣候，替代能源無法即時補充能源需求；第三是生產成本升高是否出現轉嫁效應，以及疫情不確定性與全球就業市場勞動短缺等。

高通膨勢必引來聯準會等各國央行的激進升息，吳中書提到，升息帶來的衝擊相當麻煩，各國長年低利率的環境，在面對貨幣緊縮時槓桿效果會非常大，目前資本市場與房地產市場皆已開始修正，而房地產是金融機構的重要放款來源，預期金融機構會收縮市場的流動性，隨著放款的趨緩對社會也會帶來不利影響。

另外，吳中書說，目前美國長天期公債與短天期出現利率倒掛，未來經濟衰退的幅度有待觀察；美國擴大利差讓很多國家的貨幣大幅貶值，這些國家除面臨輸入性通膨壓力外，外債也大幅增加。

這種外債高漲問題值得探討，他說，近年刺激性的財政政策帶來很多後遺症，很多國家公共債務餘額占GDP的比率已超過100%，特別是外債高與財政脆弱的國家，包括俄羅斯、斯里蘭卡、黎巴嫩、蘇利南、尚比亞等國已經發生債務違約。

吳中書說，另包括巴基斯坦與阿根廷等12個國家處境相當危險。上述這些國家待清償債務高達4千億美元，「這些債務該誰買單？會不會排擠社會福利支出？」

整體而言，吳認為，他建議企業或投資人在做決策前，將風險控款擺到第一位，才可以避掉一些變化，並因應公司特性做必要的控管，才能有比較穩健的發展。◇