聯準會暗示縮表 美股、美債分道揚鑣

聯準會9月政策會議暗示最快11月縮表（減少資產負債表規模），並可能在2022年啟動升息的訊息揭示之後，股市和債市對此進行了不同的解讀。

美股三大指數週三、四（9月22、23日）連漲兩天，股市的戲劇性表現突顯投資人仍舊奉行「逢低入市」的策略，認為聯準會若能逐步縮減現在超級寬鬆的貨幣政策，便顯示經濟的長期成長態勢可望持續。

但債市的解讀就不太一樣了，美國30年期公債殖利率週四上升14個基點，創下2020年3月以來最大升幅，收報1.95%。10年公債殖利率也跳升10個基點到1.434%，創下7月5日以來又一高峰，已顯著脫離7月5日的低谷1.226%。

更高的公債殖利率意味著債市已預期聯準會的緊縮動作是玩真的，但指標公債10年債殖利率是否會如華爾街經濟學家預測的升到1.6%~1.8%還有待確認。公債殖利率攀高，直接受惠的是金融股，道瓊金融類股指數週四上漲1.85%，正反映公債殖利率的意外攀高。但若美債殖利率衝高到1.7%以上，今年3月那斯達克指數回跌10%的前例是否重演，也值得關注。

敏銳的債市投資人，目前大多看空美國債市。根據彭博社專家預測統計，美國10年債殖利率今年底可望達1.69%，遠高於目前的1.4%左右水準，而摩根大通的調查也發現，其客戶有近20%做空債市，押注於美債殖利率將會上漲。

聯準會的提早緊縮卻是金市的壞消息。金價9月迄今下跌3.89%，今年累計下跌超過8%，成了聯準會即將採取緊縮政策的最大受害者。◇