超級缺錢 陸1月地方債或達3.4兆

中共央行1日宣布降準後，河南省和四川省2日共發行800多億元（人民幣，下同）專項債，被稱為「大陸史上年度最早地方債」。外媒更預估，中國1月地方債預計超過8千億元（約新台幣3.4 兆元），加劇業界對大陸金融風險的憂慮。

1月2日，河南省和四川省發行了共計875.71億元專項債，兩省發行規模分別為519億元和356.71億元，成為大陸有史以來年度最早發行的地方債，也令2020年成為大陸有史以來每年發行地方債最早的年分。

過去三年來地方債最早發行時間分別是2019年1月下旬，以及2017年和2018年的2月份。

1月或成地方債規模最大月份

1月份可能也將成為地方債發行規模最大的月份。路透社引述業內人士的預測，今年1月份各類地方債的發行總規模可能達到8千億元至9千億元，遠遠高於去年1月份的4,179.6億元，將創下大陸歷史上地方債單月發行最高紀錄，可謂「天量地方債」。

但同時，地方政府的信用風險也正在上升。穆迪地方政府和公共機構部董事總經理羅賓諾夫（David Rubinoff）表示，一方面地方政府存在支出和收入的資金缺口，即使發債，也難以滿足這個缺口，償債壓力大；另一方面，地方國企的槓桿率高，經濟下行的情況下，國企盈利收窄，也造成地方政府信用風險面臨考驗。

羅賓諾夫預計，由於當前的經濟狀況，2020年地方政府的發債規模可能會進一步擴大，除了1月份之外，6月份可能也是地方債尤其是專項債的發行高峰。

基於此，大陸金融機構資金風險的市場擔憂正在加劇。路透社2日引述債市業內人士的分析，雖然1日中共央行宣布降準0.5個百分點，釋放長期資金約8千多億元，但並不能解決銀行的流動性缺口。

國盛證券固收團隊的報告預計，年初繳稅對流動性的影響約為7千億元至9千億元，中國新年取現需求大約1.5兆元。如果加上路透社上述預計的1月份地方債發行規模，這三項（繳稅、新年取現、地方債）的銀行資金缺口就將超過3兆元。

中共財政部去年11月末就提前下達了2020年部分新增專項債限額1兆元，相比去年同期增加1,900億元，占2019年新增專項債限額的47%。

陸還債風險已顯現

中共官方已經公開稱專項債可以作為重大項目資本金，將專項債作為2020年地方政府的重要融資工具。目前除了河南和四川已經發行專項債之外，雲南省已經公布將於本月6日發行182.5億元專項債。四川、深圳、河南、雲南、青島等10個省市都已在去年12月末公布了2020年專項債計畫，總發行規模為3,034.3億元，近76%在1月份發行。

但中共財政部預算司巡視員王克冰去年12月中旬警告，地方政府收入中土地出讓金占比超過90%，專項債的還債來源高度依賴土地收入，但目前大陸房地產市場蕭條導致政府收入下降，而專項債的發行規模卻在擴大，所以還債風險的苗頭已經顯露出來。◇