數據會說話 美中貿戰 陸受創更大

年末已近，代表一年經濟成績的GDP（國內生產總值）又成熱點，尤其是美中貿易戰愈演愈烈，誰家GDP受衝擊更大，成為各方關心的話題。

近期，中共將去年GDP上調2.1%，結果引發外界憂心中國經濟前景；而美國也修訂GDP，將三季度GDP增速上調至2.1%，市場卻因此信心大增，經濟成長放緩的陰雲頃刻間被驅散。

中共上調GDP 被質疑動機不純

中國今年前三季度經濟增速持續下滑，三季度GDP增速（6%）已降至近30年來最低點。經濟學家更預測明年中國GDP增速可能低於6%。在這種背景下，中共上調去年名義GDP，就很難不讓人懷疑其動機。更何況，中共在數據造假上是劣跡斑斑，中國GDP「水分」大，已是公開祕密。

與中共修訂GDP備受質疑，形成鮮明對比的是，美國修正GDP令市場信心高漲，為何市場反應截然相反？這其實反映了兩者在國際社會的信用。美國政府的道德操守和行事作風深得國際信任，而中共的造假表現早讓國際社會失去了信任。

不過，拋開信用不提，為何美國經濟不到3%的成長率，卻比中共動輒兩位數、目前也至少是6%的經濟成長，更受外界重視？

這裡面可能涉及許多因素，但簡言之，是GDP「含金量」的問題。就是說，雖然中國經濟已是全球第二大，按美元計價，去年中國GDP規模已達美國的2/3，但中國GDP被中共「摻水」太多，「水分」多到國際社會很難認真對待的程度。

中共在GDP摻雜三種「水分」

國際社會對美國經濟的判斷是欣欣向榮，而對中共經濟的看法是每況愈下。要更好的理解這種情形，不妨試著擠一擠中共在GDP中摻雜的三種「水分」。

中國GDP中的第一種水分，自然是中共官員們的系統性造假。不僅地方官員會在GDP中摻水、做政績，中央部委更得造假、以完成黨的政治目標。

第二種水分，是物價上漲，即通貨膨脹。理論上，各國核算出名義GDP後，都要盡量剔除物價上漲的因素，才能反映出經濟運行的真實狀況。否則，物價飆升之下，再高速的「經濟成長」都是鏡花水月，只會剩下一堆廢紙般的鈔票。

然而，中共多年來一直竭力掩蓋通貨膨脹的真實水準，結果是向GDP中源源不斷的注入物價水分，營造出經濟高速成長的繁榮假象。看看今年火箭般竄升的豬肉價格，不難想像中共今年的GDP成長中會被摻入多少「瘟豬水分」。

中共在GDP中摻入的第三種水分，是匯率。理論上，通膨會導致貨幣貶值，最終引發匯率下跌。但中共用外匯管制扭曲了人民幣匯率，使得人民幣在中國國內貶值，但在國際上多年來不跌反升。雖然中共外匯管制的主要目的並非操控GDP指標，但客觀上向中國經濟成長數據中，摻入了極大的匯率水分。

不提中共系統性造假，僅僅把中國GDP中的物價和匯率水分擠出去，中共的GDP增速就遠不及美國，甚至是負成長。

貿易戰中 誰的GDP受衝擊更大

關於貿易戰對雙方經濟成長的影響，各方看法不一。不過，中共和美國公布的官方GDP數據，或許已透露在貿易戰中誰遭受了更大衝擊。

美國今年前三季度的實際GDP環比年化成長分別為：一季度3.0%，二季度2.0%，三季度2.1%。2018當年實際GDP增長2.9%；按季度，環比年化增長分別為：一季度2.5%，二季度3.5%，三季度2.9%，四季度1.1%。

從美國GDP去年到今年的季度環比變化中，可以看到，美國經濟增速在去年下半年略有波動，但在去年底已出現反彈，至今未見明顯放緩跡象。

而中共的GDP，今年前三季度的實際GDP同比增速分別為：一季度6.4%，二季度6.2%，三季度6.0%。2018當年實際GDP增長6.6%；按季度，同比增速分別為：一季度6.8%，二季度6.7%，三季度6.5%，四季度6.4%。

中國GDP的季度同比變化，走出了一條清晰的穩定下行的折線。考慮到中國GDP的水分問題，這似乎顯示，中共寧可主動「平穩」下調GDP增速，也不願暴露中國經濟的真實情況。

雖然影響中國經濟的因素眾多，但物價飆漲、匯率暴跌、市場信心低迷，以及出口和投資萎縮等，都與貿易戰有關。因此，中共GDP增速主動下行，與美國GDP增速穩中反彈，已表明了貿易戰對誰的衝擊更大。◇