Fed降息一碼 年內或不再降息

聯準會（Fed）週三（9月18日）宣布削減聯邦基準利率以及超額準備金率，但未解決流動性問題以及釋放模糊的年內不會再降息的信號，道指下跌200點。

在經過為期兩天的政策會議之後，聯準會宣布將聯邦基準利率降至1.75%至2%的目標區間。這是聯邦公開市場委員會11年來的首次連續兩次降息，符合市場預期。

此外，聯準會將隔夜逆回購利率下調30個基點至1.7%；超額準備金的利息減少30個基點至1.8%。此舉旨在將基金利率維持在目標範圍內。

聯準會稱，勞動力市場依然強勁；經濟成長依然溫和。聯準會對2019年GDP增速預測中值為2.2%；2020年為2%；聯準會官員對通貨膨脹的預測中值與6月份一致。

週三公布的聯準會政策聲明與7月的聲明幾乎沒有多少差異，「全球發展對經濟前景的影響以及緩和的通脹壓力」仍然是聯準會決定降息的主要理由。

聯準會官員對降息意見分歧嚴重

本次降息有7位官員投贊成票，也有三位聯準會地區官員投否決票。這是自2014年12月以來，聯準會官員對降息最大的一次分歧。

此外，聯準會官員對年內是否會繼續降息也同樣存在從未有過的分歧。根據聯準會事後公布的「點陣圖」，這是預測聯準會未來降息的重要參考資料，有五位官員認為聯準會應該將利率保持在先前的2%至2.25%的範圍內，也有五位官員贊成本次降息後保持年內利率，剩下的七位官員認為，年內至少還要再降息一次。

美國總統川普再次推文對聯準會選擇再次微調利率表示不滿。「沒有膽量、沒有意義、沒有遠見」，他寫道。川普一直希望，聯準會能夠通過降息來保證美國經濟強硬成長，同時應對美中貿易戰的沖擊。

隨著美中貿易緊張局勢的加劇，對全球經濟衰退的擔憂再次升溫。因美國經濟數據依然堅挺，聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）認為，央行將採取必要措施來維持經濟成長，而降息是「中期調整」而不是壓低利率、進行更積極經濟措施的一部分。

市場正在消化聯準會的最新聲明，因未來利率政策方向不明晰，週三下午美國股市走低。道瓊斯工業平均指數下跌200點，或0.8%；標準普爾500指數下跌0.8%，納斯達克綜合指數下跌1.1%。

聯準會避開流動性稀缺問題

另外值得注意的是，近日回購市場利率狂飆引發的美元流動性稀缺問題，沒有得到聯準會的正面回覆。在9月利率聲明中，聯準會沒有提及永久性公開市場操作（POMO）或永久性回購操作等措施，以緩解市場的流動性隱憂，僅表示將隔夜回購利率（Overnight Repo）下調至1.70%。

週二美國貨幣市場隔夜回購利率再次出現連續第二天飆升，早盤突破至8%以上。週三的聯準會聲明沒有提及永久性公開市場操作、鮑威爾也沒有提供支撐回購的具體說法。

美知名財經部落格「Zerohedge」認為，聯準會調降隔夜回購利率至1.70%，這比當前基準利率區間下限1.75%僅低5個基點，估計不足以緩解目前市場美元流動性稀缺問題，可能無法阻止短期市場利率的再次大幅波動。

為遏制短期利率大幅升高，聯準會本週已連續兩天向市場注入流動性，並十年來首次重啟回購操作。但在降息寬鬆背景下，聯準會臨時增加公開市場儲備顯得有點難理解，市場正在消化聯準會的這一新信號。

通常，聯準會抵禦美元流動性稀缺有三個方法，第一個是啟用回購操作，臨時增加公開市場的特別儲備；第二個是購買國債，即永久公開市場操作，這類似於直接量化寬鬆；第三個就是採用常備回購便利工具，在國債逆回購利率和聯邦基金利率達到高於超額準備金利率時，自動向銀行系統增加準備金。◇