Fed若降息 分析：公股有表現空間

市場預期美國聯準會（Fed）降息機率逐步攀升的情況下，利率敏感性高且具備高股息特性的公用事業類股受市場關注，過去一年漲幅15.23%，優於標普500的7.33%。富邦證券表示，當Fed降息時，公用事業的高股息優勢將顯現出來，因此有利於股價表現，預期在未來3~6個月應有表現空間，投資可以關注相關機會。

富邦證券指出，就過去兩次升息循環統計發現，在升息循環期間，標普500指數分別上漲11.1%與35.6%。同期，公用事業類股分別有0.6%、12%的漲幅，雖落後於大盤，但仍然維持正報酬。

富邦證券說，在完整的升降息循環之中，公用事業類股表現最好的期間在於Fed暫停升息期間，過去兩次暫停升息期間標普500指數分別下跌9.2%和上漲16.8%，但公用事業類股獲得30.7%及22.3%的漲幅，表現大幅優於大盤。

因此，依據市場經驗來看，Fed升息不利於公用事業類股表現，而降息時公用事業的高股息優勢將顯現出來，有利於股價表現。

富邦證券表示，從本益比角度來看，公用事業目前本益比為19.4倍，雖高於過去1年平均的16.9倍及過去10年的15.7倍，但若把公用事業和標普500本益比相除後的1.015，與過去10年高低點0.681~1.211比較，可發現現階段因為近一年漲幅較大，故本益比攀升，但若與過去10年的實際區間比較可發現，公用事業本益比相對大盤尚未過熱。

公用事業類股在景氣衰退初現端倪的時期，因其高股利的防禦特性使其表現優於大盤，但一旦衰退趨勢成形，公用事業類股也難以獨善其身續強。富邦證券表示，在景氣見頂到降息循環初期是公用事業類股表現相對較佳的時期，也因此預期公用事業類股在未來3~6個月應仍有表現空間，投資可以關注相關類股的表現。◇