【談股論金】美股波動加劇 分析：分散持股為宜

美股上週反映聯準會主席鮑爾首度拋出鴿派訊息而大漲近5%，週一（12月3日）一度因為美中貿易戰休兵90天而上漲逾1%，但週二道指轉為大跌近800點（3%），主要反映川普自詡「關稅人」用以威脅中共就範，週三休市一天後週四雖僅收跌79點，但盤中卻一度大跌768點。美股這種大幅度的波動未來或許會持續一段時間。

CNBC新聞網報導，股市波動加劇的主因之一是以聯準會為首的全球央行逐漸緊縮，從市場上抽走了數兆美元的流動性。其次是來自對沖基金和被動式基金等程式交易的盛行，往往助長市場下跌的趨勢。部分投資人則歸咎於放空者肆無忌憚地壓低股價，建議恢復「限制放空交易規定」（Uptick rule，即賣空價格必須高於最新成交價）制度予以反制。

瑞士信貸全球風險諮詢主管康納斯（Mark Connors）表示，自今年4月以來，股價和匯率出現首度不再連動的警訊，加上油價跌落熊市且連續下跌天數達40年之最，這些都讓投資人越來越擔心全球央行從市場抽走數兆美元流動性的後效應開始反噬。

摩根大通執行長戴蒙（Jamie Dimon）7月稱，他最擔心全球央行撤出史無前例的量化寬鬆或啟動量化緊縮後，市場會如何反應的問題。現在，這個擔心開始應驗。

第二個讓股市波動加劇的因子是機器人自動交易的效應。自金融風暴以後，許多大型基金為了避免風險無限度擴大，都訂下了用程式自動化停損的機制。此一機制在過去美股一路上漲的情況下相安無事，但在最近這種波動加劇的情形下卻成了股市助跌的殺手。

摩根大通全球量化和衍生工具研究主管寇蘭諾維克（Marko Kolanovic）9月便在報告中警告，由於指數型基金和通過指數模型計算的量化基金（quant funds）占全球資產管理金額和每日交易總額達2/3，已成了一個股市下跌過程中的不穩定因子。

特別是當標普500指數（週四收2,695點）跌破200日均線（約2,762點）支撐時，這類自動程式交易的停損賣壓便蜂擁而至。

在這種跌時助跌的氛圍中，部分投資人建議主管當局應當有所作為。對沖基金經理人庫珀曼（Leon Cooperman）受訪時猛批美國證交所（SEC）未盡責於控制機器人主導市場。

《美國新聞與世界報導》雜誌建議，因應這種震盪激烈的股市，投資人不妨減碼部分持股並轉換成波動性低的金融工具，也可分散持股標的或進行部分避險，並以撿便宜的心態逢低入市，同時不要太在意每天的漲跌幅，以較長線的角度進行投資。

最差的策略就是隨波逐流、追高殺低，例如在上週美股大漲5%時搶進，而在本週四道指盤中大跌逾700點時出脫持股，然後眼睜睜地看著尾盤反彈688點。此時短線用反市場心理操作或許更有勝算。◇