【談股論金】金價新一輪牛市快來了嗎？

金價期貨在5月的最後一個交易日上漲0.8%，收報1,275.4美元/盎司，單月上漲0.6%，為連續5個月上漲。

金價今年前5個月漲幅約10.6%雖不耀眼，但月線連五紅的現象卻不多見。自2011年9月創下1,923美元高峰以來，金價最多只在2012年的6月至9月間出現一次月線連四紅，當時多方進行最後一次逃命反彈。其後也出現5次的月線連兩紅，其中去年上半年出現兩次，其作用是撐住跌勢並扭平長期下降的趨勢。

上一次出現月線連五紅是在2010年的8月至12月間，當時的金價牛市正如火如荼展開。自2008年11月啟動大漲160%的牛市初期，也只出現月線連四紅。這說明，這次罕見的月線連五紅或許暗藏新一輪牛市的契機。

除了時間幅度外，近年歷次的反彈幅度也說明金價的型態正在轉變。從2011年9月的1,923美元歷史高峰跌到2015年12月谷底1,045美元的4年多熊市期間，全段跌幅約45%，期間出現4次明顯的跌深反彈，歷次的彈幅分別為14%、21%、17%和15%，這幾次的反彈皆以金價破底告終。

但自2015年12月創下1,045美元低谷後，2016年7月回升到1,377美元，漲幅達31%，其漲幅和上漲時間已正式脫離4年多的熊市型態，牛市的第一隻腳已經站穩。現在的關鍵是牛市的第二隻腳是否為2016年12月的1,124美元？若否，金價未來幾年最佳情況僅能在1,100~1,300美元大區間整理；若是，則金價近期很可能先突破去年高點或1,400美元心理關口。

對此，知名的均線理論「葛蘭碧八大法則」提供了一個很好的線索。5月中旬金價50日均線突破200日均線形成技術線「黃金交叉」，唯一美中不足的是200日均線仍然呈現緩跌局面，該均線若能翻正將形成金價長期的上漲支撐線，金價的牛市便幾乎可以確定了。

要讓200日均線翻轉成上漲趨勢目前只有兩種可能，其一是金價近期快速站上1,300~1,330美元去年9月至11月的高價位均線扣抵區間，第二個方式是以時間換空間，只要金價維持目前水位兩個月，200日均線將自然翻揚。

那麼，金價近期能否急行軍，還卡到美國6月是否升息的問題。FED（聯準會）預計在6月13~14日開會，距今不到兩週的時間，過去只要FED大張旗鼓喊著要升息，金價都會提前下跌反映，2015年自2月後的10個月期間皆壟罩在美國預備年底升息的低氣壓中，2016年12月升息前金價自7月就顯著回跌，而今年3月的升息金價卻只用兩週的時間回應，至於這一次6月的潛在升息風險，按此遞減現象推理很可能只用幾天的時間回應或不回應。

而根據慣性，當美國升息利空出盡後，金價都會展開大反彈。今年3月最差的情況也有8%的彈幅，前兩次的彈幅分別為23%和31%。這次升息後只要出現5%的彈幅，金價將站上1,330美元，達到前述技術面的關鍵位置，也正好突破2011年高峰以來的下降趨勢線而確認另一波牛市的啟動。

另一個金價擔心的股市吸金效應也正在結束過程中。去年11月川普勝選後，美股ETF迄今吸金超過2,000億美元，但截至上週已出現連續4週淨流出。反觀黃金ETF資金流入正出現上升的勢頭，據世界黃金協會（WGC）統計，今年首季全球黃金ETF淨流入364噸，遠高於去年同期的26噸，同時創下7年來單季新高紀錄。

然而，金價若要大漲還欠一個東風－－銀價的配合。銀價向來在金價牛市確立後都漲幅剽悍地「後發先至」，此一「共伴效應」至今尚未發生。今年4月銀價因中國信貸緊縮全面衝擊商品市場而回挫5.7%，銀價今年至此的漲幅僅8.5%，仍低於金價。

金價或許很快就要撥雲見日，也可能還要等一些時間，但無論如何，技術面、資金面、心理面和題材面都顯示新一輪牛市已到了快要水到渠成的關鍵位置。（本文僅代表作者個人意見，並非投資或勸誘建議）◇