法興示警：四大「黑天鵝」將威脅全球金融

法國興業銀行（Societe Generale）上週二（5月31日）在報告中列舉了4個可能衝擊全球金融市場的「黑天鵝事件」：歐洲政策的不確定、中國經濟「硬著陸」、市場對於美國聯準會升息進程的預期驟變和全球經濟增速劇降。

該報告認為第一隻「黑天鵝」是歐洲政局動盪。在奧地利極右翼候選人險些在5月大選中當選總統後，未來的變數包括：6月21日德國憲法法庭將對歐洲央行採取的「貨幣直接交易」（OMT）措施進行判決、23日將舉行的英國退歐公投、26日的西班牙大選、10月的義大利公投，以及2017年法、德、荷蘭和義大利等國都將舉行選舉，估計這些政治的不確定因素將有40%的機率拖累歐洲的經濟成長。

至於中國經濟，該報告認為當局政策錯誤的可能性很高，其中最明顯的是最新創造出的房市泡沫，此外當局也想解決堆積如山的銀行壞帳問題，但方法可能錯誤且治標不治本，法國興業估計中國經濟「硬著陸」的機率高達30%。

美國升息時機全球矚目

第三隻「黑天鵝」是美國聯準會很可能在6月或7月升息，法國興業估計美聯準會今年底還會升息一次，在2017年將升息3次，並擔心聯準會若發布過於鷹派的訊息，會讓市場預期升息的進程失序，而過於鴿派的訊息則會讓債市因通膨攀高和勞動市場緊俏而惴惴不安。該報告估計此一因素讓市場預期升息進程失序的機率為25%。

最後一隻「黑天鵝」是全球經濟成長仍遠低於預期，日本央行可能維持目前的寬鬆政策，歐洲央行則可能在2017年3~12月間推出量化寬鬆（QE）政策，英國也可能在2019年開始降息。法國興業估計此一因素有20%的機率構成全球經濟成長的威脅。

去年3月，法興銀行也發布了類似的預測報告，列舉了五大「黑天鵝事件」， 包括：烏克蘭局勢再度惡化並蔓延至周邊國家，發生率5% ；開發中國家陷入貨幣貶值競賽而引發全球系統性風險，發生率10% ；希臘退歐引發歐元區金融風險，發生率20%；英國大選後舉行退歐公投，發生率25%，以及英國決定退出歐盟，發生率10% ；中國經濟硬著陸，發生率30%。◇