【談股論金】也談巴菲特買蘋果公司

價值投資大師巴菲特旗下的伯克夏‧哈撒威公司揭露首季買進981萬股蘋果股票，成為蘋果公司第56大股東，買進平均價格為109美元，總購買金額約10.7億美元。

本月13日創下90.3美元今年最低收盤價的蘋果公司股價，上週一（16日）聞訊大漲3.71%，收報93.88美元，該股價自去年5月高峰132.54美元下跌近三成，巴菲特入股的消息成為該股的「久旱甘霖」，果粉股民對巴菲特的「雪中送炭」的感激之情將點滴在心頭。

然而，首季獲利創下13年首度衰退的蘋果公司業績和股價將從此觸底，從而營造另一波牛市行情甚至續創新高嗎？從巴菲特過去投資IBM公司的模式研判，蘋果股價未來的走勢或許仍將經歷一番折磨。

奉行「別人恐懼，我貪婪」此一價值投資圭臬的巴菲特，自2011年開始透露買進IBM股票，迄今旗下公司持有IBM股權達8.51%，近日稱從未出售持股且暗示未來將伺機加碼。該股在2013年3月創下高峰214.92美元，近3年來一路盤跌，今年2月創下低檔121.04美元，波段跌幅高達 43%，所幸週一收報149.4美元，年來反彈約8.5%。

IBM股價近年的走勢，對股市敏感的投資人多不敢恭維，全市場或許只有像巴菲特這種「口袋夠深」能夠採取「長期抗戰」的價值投資大師，才可能從一檔空頭型態的股票中，採取持續逢低攤平的方式獲益，而絕大多數資金有限的投資人一旦踩錯步伐就很難翻身。

此外，巴菲特在買進IBM和蘋果公司的時點都有一個共同的特點，那就是公司業績和股價高成長的過程中都在場外觀望，直到獲利展望下滑，股價回檔後才「放心」介入。

的確，這種逢低買進的策略對於大多數的價值股和景氣循環股都很適用，但對於科技股或成長股而言，很可能錯失了股價上漲最甜美的「動能時期」，而且隨著未來業績展望欠佳，股價很可能出現反彈幅度越來越小，稍一不慎卻會跌破前波低點的「價值陷阱」中。

巴菲特讓人津津樂道的地方是其對價值投資的堅持，但對瞬息萬變的科技股來講，所謂的價值並非一個固定的價格區間，它可能隨著時間的推移或產業環境的變化而不斷遞減或遞增，這或許就是價值投資者在投資科技股的一大盲點。

投資人大可模仿巴菲特今年在油價30美元/桶附近時大膽買進能源股Phillips 66的做法，因為畢竟煉油廠的獲利較為穩定，油價下跌可擴大煉油利差，即使油價反彈也不會傷害獲利太多。

或許巴菲特此時買進蘋果公司，是由於過去在科技股的部位太低，剛好趁著蘋果股價回檔進行長期的持股組合調整。或許巴菲特認為蘋果公司本益比不到11倍，適合長期投資。或許巴菲特有特別的嗅覺，認定蘋果公司的業績一定會東山再起。

但無論如何，投資人在模仿巴菲特買進科技股時，請切記巴菲特都不是一次買足，而是多次分批買進，而且往往越跌越買越多，甚至在初次買入後股價回跌50%也不皺眉頭地繼續加碼。投資人必須自問：我有這樣深的口袋和這麼長線的持股信心嗎？◇