【談股論金】當巴菲特遇到「典範轉移」

股神巴菲特旗下公司波克夏‧哈撒威的重要持股近期頻現利空，導致該公司股價年內下跌11%，遠差於標普500指數的下跌1.9%。

隨著時代的變遷和消費心理的轉變，投資股票的偏好也跟著改變，這種投資選股上的「典範轉移（paradigm shift）」（編者註：指某個科學範疇的基本理論，發生根本假設的改變。）或許正是IBM、可口可樂、麥當勞、沃爾瑪等巴菲特概念股近幾年表現不佳的主因。

在PC當紅的時代，IBM公司堪稱科技業的典範，但近幾年該公司卻未跟上智慧型手機和網際網路興起的潮流，勉強只跟雲端計算和數據分析沾到邊，造成連續14個季度獲利衰退，其科技股代表性正被谷歌、臉書、Netflix、蘋果公司等後起之秀所取代。

可口可樂則面臨碳酸飲料被貼上不健康標籤的疑慮，由於銷量下滑去年已開始裁員，今年來股價雖表現持平，但卻不及同業百事可樂，且本益比已達24倍，遠高於標普指數的16~18倍水平。

麥當勞的困境也很類似，2014年營收出現12年首度衰退現象，最近雖推動全天候供應早餐和禁用抗生素等措施，但《巴隆》週刊仍不建議買進該股，認為快餐業競爭激烈，且該股本益比23倍也太貴。

沃爾瑪則面臨線上購物競爭和美國薪資調漲等多重壓力。該公司因宣布明年獲利衰退12%而導致股價今年下跌超過三成，現在僅剩本益比12倍等少數利多。

當消費心理和投資傾向出現「典範轉移」時，很可能是一個長期選股趨勢的改變，許多獲利穩固的績優股「護城河」恐被侵蝕，稍一不慎將淪為「明日黃花」，投資人若此時買進巴菲特概念股很可能陷入上漲無力的牛皮股泥淖中。◇（本文係作者個人觀點，非投資建議。）