展望金猴年 全球經濟將如何走？

「一元復始，萬象更新」，經歷去年全球各大經濟體的震盪，許多不確定因素於年尾也逐漸消除，傳統東方人習俗初五開工大吉，希望新的一年諸事大吉。展望金猴年，全球經濟將如何走？

根據台綜院指出，展望2016年歐美等先進國家經濟逐漸回歸正常軌道，美國經濟改善，中國經濟雖然成長動力減緩但已經在可掌握範圍，預估全球經濟情勢有望溫和擴張，帶來谷底翻升的曙光。以下邀讀者一起回顧過去全球經濟動向並展望未來趨勢。

貿易動能失溫情況嚴重

台綜院研究報告指出，受到中國需求疲弱拖累，巴西及其他新興經濟體降低與貿易夥伴間的出口交易，加上電子性消費品處於庫存調整狀態，造成去年上半年全球貿易量創下2008年金融海嘯以來最大的同期衰退幅度，促使WTO於去年9月底將2015年的商品貿易量成長預估由3.3%下調至2.8%，遠低於過去20年約5%的年成長幅度。

荷蘭經濟政策分析局所發布的最新世界貿易監測報告顯示，去年第三季全球貿易量僅較上一年同期小幅增加0.7%。但因美國與中國兩大經濟體去年10月進出口數據表現不佳，造成去年第四季全球貿易表現亦難有起色。

2016年有望改善 但不確定風險仍高

研究機構Capital Economics指出，新興經濟體成長疲弱與匯率波動是導致全球貿易量表現不佳的重要原因。展望今年，在基期偏低且產品庫存調整進入尾聲下，全球貿易量可望有較佳表現，IMF也預估2016年全球貿易量成長率將由去年的3.2%提高至4.1%，WTO也預估會由2.8%提高至3.9%。

台綜院院長吳再益指出，雖然美國已經升息，但人民幣加入SDR（特別提款權）之後續進展不利匯率穩定，加上航運業務風險因恐怖攻擊加劇而升溫情況，也可能對貿易帶來負面衝擊，整體不確定性仍不容忽視。

金融風險劇烈 新興國家阻力增

根據國際金融協會（IIF）估計，去年下半年以來資金從新興市場撤出的情況異常明顯，整體第三季流出量初估400億美元，是金融海嘯後最大規模的資金撤離潮。

國際貨幣基金會（IMF）所發布的金融穩定報告，也警告須正視新興市場過去10年快速累積的公司債隱憂，一旦已開發國家的金融政策回歸正軌，如前陣子美國升息，新興市場可能面臨嚴重的企業破產危機，因此須特別注意。

根據IIF調查發現，去年新興國家負債總額占GDP比重大幅增加，且信用緊縮情況惡化至2011年以來最糟狀態，許多新興國家的非金融企業有相當高的機率將面臨償債困難且不易取得新債之挑戰，無疑將對這些國家的經濟增添新阻力。

美升息、油價跌 負債警示燈續亮

吳再益表示，美國升息與油價崩跌壓力恐將掀起一波全球企業違約潮，倒債數量可能創金融海嘯以來新高，美國能源企業為重災區，其次則為新興市場，包含中國都恐為市場流動性風險帶來警訊。

IMF研究指出，單一年度信貸占GDP比例增加5個百分點以上就顯示日後發生金融危機的風險升高，而根據摩根大通去年8月提出之分析，幾乎半數新興國家的民間債務占比持續升高，且增幅已經接近此門檻界線，民間債務的快速累積很有可能在未來數年大幅抑制新興市場的成長表現。

據IIF數據，新興市場公司和國家2016年到期債務接近6千億美元，其中850億美元為美元計價之債務，且有接近3千億美元的非金融企業債將需要再融資，不少機構預測今年新興市場企業的違約情況可能更加嚴重。

匯率動盪成為多數國家頭痛難題

吳再益指出，日本與歐元區為達通膨目標，持續加碼寬鬆。中國面對匯率自由化目標與資本外流挑戰的夾擊，放手讓人民幣於去年8月中大貶3%，隨後又透過賣出大量外匯存底以支撐人民幣匯價，以加入SDR。美國則升息，造成主要國家央行貨幣政策分歧，導致今年匯率波動嚴重，阻礙全球貿易活動穩定。◇