負債又赤字 專家：中共將啟財政刺激

上週滬指連續3天上漲，中國財經分析人士劉曉博認為，這是受到一條重要財經消息的影響，即中共財政部副部長朱光耀暗示「3%的赤字率紅線」和「60%的負債率紅線」需要調整，劉曉博表示，應該是向上突破，當局一輪新的財政強刺激將全面展開。

劉曉博部落格文章中表示，朱光耀在「財新峰會」上稱，要反思「3%的赤字率紅線」和「60%的負債率紅線」是不是絕對科學的標準，這些觀念的僵化並不利於改革，要在實踐中調整。

3%的赤字率紅線是指一個國家年度財政赤字不能超過當年GDP的3%，超過了就意味著赤字率偏高，有風險。按照西方通行的標準，中央和地方政府的債務總和不應該超過GDP的60%，如果超過，就有債務偏高的風險。

中共財政部長樓繼偉透露，2015年的預算赤字率實際上是2.7%。據悉，中共中央政府負債率到第二季度末是9.91兆元（人民幣，下同），目前的規模是10.3兆元左右，占GDP的比重大約是15.3%。國際貨幣基金組織曾經表示，中共地方政府的債務率是45%。如果屬實，加上中央政府15%左右的債務率，中共各級政府的實際債務率剛好達到了60%。

今年10月23日，李克強在中央黨校做經濟形勢報告的時候表示，要「保持經濟中高速增長、邁向中高端水平」，就要「用好財政政策空間相對較大的優勢，合理運用降準、定向降準、降息等貨幣政策手段」。就在李克強講話幾個小時之後央行就宣布了新一輪「雙降」（降息、降準）。

劉曉博分析道，「用好財政政策空間相對較大的優勢」怎麼體現？按照朱光耀說的「3%的赤字率紅線」和「60%的負債率紅線」需要調整，就應該是向上突破，突破3%和60%的紅線。

劉曉博表示，一輪新的財政強刺激將全面展開：赤字率會有所上升，國債和地方政府債券發行規模會擴大。因為在現行體制下（中國的投資主體是各級政府、國企），通過財政發力比通過貨幣政策放水也許短期效率更高（長期看未必）。這就是QE，也會帶來M2增速的提高。這些消息對於股市和房市來講都是「利好」消息，估計年底之前央行很有可能還有一次降息。明年1月或者2月還會有一次降息。

劉曉博對此也表示了擔憂，在低利率和財政強刺激作用下，已經充滿泡沫的中國資產價格會在人民幣計價模式下繼續膨脹。希望在刺激政策加碼的同時，改革也能如期加碼。否則，新一輪刺激的最終結果必然是負債率的再度飆升。而中國的整體負債率已經高到了非常危險的程度。◇