青島港詐貸案 衝擊金屬融資市場

據路透社報導，青島港當局在進行了調查後，已下令停止鋁和銅的出貨。理由是：應該存放在倉庫內的金屬可能不存在了。一位新加坡的消息人士指出：「人們正趕往倉庫，好確定他們倉單上的金屬是否真的存在。」

中外的公司都使用該港的倉庫來暫時存放金屬和其他進出口商品，他們取得倉庫開出的倉單，證明他們是商品的所有人。當某個公司出貨銅（或其他金屬）給倉庫，取得倉單，該公司將單據存入其他公司或銀行，以便獲得短期融通；也就是以倉庫中的金屬庫存做為放款擔保。一旦借款人違約，債權人就取走這些商品，這就是所謂的「再抵押」（rehypothecation）。

在「再抵押」的過程中，原始的倉單已被多次抵押給不同的債權人，只要每個人都準時償債，在實務上，倉單會轉手3或4次，但真正的交易只有1次。

但如果抵押鏈中某個借款人違約，債權人將試著收取抵押品，但卻會發現許多債權人也都宣稱那些資產是他們的。青島某公司的員工表示：「我們聽說庫存不足的差額高達8萬噸的鋁和2萬噸的銅，我們還聽說真正的數量可能更高。這些差額或許不見了，也或許從沒進過倉庫。倉單開出的量高達庫存3倍。」

據《華爾街日報》報導，花旗和渣打等6家西方銀行，正試圖確定中國大宗商品交易商提供的貸款抵押品是否被重複抵押，以用來騙取其他銀行的融資貸款。一位全球交易人士證實說，確實碰到有兩家交易商持有相同倉單。涉事的融資金屬就存放在青島港倉庫。

西方銀行擔心中國私營企業可能用同一批金屬申請多項貸款，從而欺騙銀行和交易商。一旦這個抵押鏈體系的信心崩潰，債權人將無預警地抽回資金，導致借款人的資金需求雪上加霜。◇