中國資源錯置與經濟結構畸形化（下）

中國的逆向經濟調整

2009年之後的經濟逆向調整，還產生了比債務泥潭更為嚴重的後果：經濟結構更趨畸形。中國2009年依靠政府投資支撐的經濟發展，付出的成本太高，還產生了大量資源錯置現象。

所謂付出的成本太高，一是指制度成本太高，等於直接打通了中央政府手中掌控的「兩只錢袋」——金融與財政：政府利用手中的鑄幣權，讓銀行開動印鈔機。印出的鈔票通過政府投資、銀行放貸等方式嘩嘩進入中央、地方兩級財政口袋裡；二是金融成本太高，錢流入不該去的地方後，成為各種形式的高利貸資金來源。

在中國的債務總規模中，影子銀行是一個讓人非常擔憂的問題。里昂證券估計，中國的影子銀行總規模在13兆至17兆的水平，其中主要是銀行理財產品和信託產品。而在銀行理財產品中，59%沒有擔保。

三是要素成本太高，除了能源、勞動力，交通運輸成本也上漲很快。由此帶動各種物價攀升。在成本都攀升的情況下，中國的國家競爭力下降，外資大量流出，就與成本攀升有直接關係。

資源錯置體現在兩點：大量政府投資未流入生產部門，而是流入房地產業（據說高達35-45%），導致五年內中國房地產價格攀升。2012年，英國豪宅物業顧問萊坊（Knight Frank）公布各國近五年房價平均漲幅，中國以超過110%的漲幅居首。

其中由政府壟斷的地價上漲最快，據廣東省統計局和房地產行業協會發布調查報告，2009年至2012年3年間，廣東省房地產企業土地購置價格從每平方米852元上漲至3264元，漲幅近300%。

由於中國金融未對外開放，外匯管制制度客觀上保護了中國金融。因此在房地產泡沫支撐下，中國的債務危機沒有崩盤，一些地方的製造業還可以延續。出口也在繼續。

中國政府在沒找到其他經濟支撐點的情況下，仍然抱住房地產業這根主要支柱不放，以發展房地產業為核心的新城鎮化經過包裝後出台。

新城鎮化需要巨額資金推動，僅僅從2012年下半年到今年1季度，中國的貨幣供應量增加了11兆。其結果也不出預料，全國各地開始上演搶地大戲，一些地方的新增貸款中，流入房地產業的約占六成。

2009年以後，中國政府投資導致資源錯置，其後果很嚴重，其中之一是導致許多企業無法產生足夠覆蓋利息的資產回報率。房地產價格攀升與全國數百座鬼城同時出現。而在地方政府競爭體制中，許多殭屍型企業大量產生，這些企業占據大量信貸資源，但卻不產生效益。

《21世紀經濟報導》2013年5月25日發表的調查報導〈唐山曹妃甸工業區爛尾〉，詳細記載了這個由一大堆殭屍項目、殭屍企業占用大量信貸資金組建的殭屍工業區，一個是累計投資超過3千億元的曹妃甸工業區，一個是投資280億元的曹妃甸國際生態城，兩地目前成了爛尾工程，唐山市為此支付的利息每天就逾千萬之巨。

這只是中國類似的殭屍項目的一個縮影。這種殭屍企業不會產生效益，日漸增長的債務只會累積成一座大山。

發改委聲稱今後若干年內將投資40兆，卻並未說明這40兆將從何處籌措。根據此前的情況，只能是繼續印鈔票，這一發行量將不比以往幾年遜色多少。後果如何，可想而知。(全文完)——轉自「美國之音」◇