G20會議 量化寬鬆成焦點

本週18~19日於華盛頓舉行的20國集團（G20）會議上，以日本為首的歐美日發達國家央行寬鬆政策將成焦點。4月日本央行的雙料寬鬆使發展中國家更加擔憂資本流入的後果和貨幣寬鬆的溢出效應。

日質量兼具寬鬆最引關注

4月4日，日本央行宣佈提前實行開放式量化寬鬆(QE)，每月購買資產7兆日圓，購買範圍擴大到所有期限日本國債、ETF和REIT，號稱「既有量化又有質化的貨幣寬鬆」。一位日本高官透露，日本擔心，G20會議可能將矛頭對準這一政策。

但資本流入增加本幣升值風險，提高資產價格，不但使G20國家經濟過熱，也讓他們更依賴貸款。此外，日本政府強力寬鬆的一系列表態和措施造成日元去年11月起大貶，自11月中迄今日元重貶約19%。
上週美國表示將繼續施壓日本，遏制競爭性貶值和以競爭為目的設定目標匯率。

撤出QE機制亦帶風險

除了寬鬆產生的巨大資本流，G20也擔心寬鬆的撤出機制。將參加G20會議的俄羅斯財長聲稱：「利率目前處於極低水準……我們可以預見存在風險。」

國際貨幣基金組織IMF本月16日下調全球GDP增長預期，雖然認為發達國家的刺激政策仍然適當，但也敦促這些國家考慮結束寬鬆帶來的影響。

市場若資本逆流 恐增信用風險

國際金融協會(IIF)估計，過去3年新興市場資金淨流入規模3.3兆美元。IMF警告，如果歐美主要央行開始撤除QE，投資者拋售相關國家主權債券，新興市場資本流趨勢可能逆轉，使國內銀行信用風險增加。

匯豐控股（HSBC）經濟師范力民認為，G20對日本央行的雙料寬鬆意見分歧。據估計，G20會議聲明不會對日本態度嚴厲，實際上也沒有什麼可做的。◇