AI行情若反轉 德銀示警：美元恐失避險功能

人工智慧（AI）投資潮若開始降溫，市場下一波風險恐不只在科技股。德意志銀行近日警告，若AI行情反轉引發美股與美元同步下跌，海外投資人可能加大匯率避險，進一步形成美元賣壓。外國投資人持有逾20兆美元美股，股市波動恐透過資金調整擴散至匯市。

根據德意志銀行估算，外國投資人持有的美國股票資產，約90%價值來自股價累積漲幅，而非實際淨買入。這代表海外資金持有美股的部位高度仰賴市場估值，一旦股價修正，資產縮水可能牽動投資人重新配置。

德銀外匯研究主管薩拉維洛斯（George Saravelos）指出，流入美股的外國資金目前已足夠支應美國經常帳赤字的全部融資需求，顯示美元與美股的連動日益緊密。過去美股下跌時，美元往往因避險需求走強，能抵銷外國投資人的部分股票損失。

他說，但如果這次市場動盪是來源於美國科技產業的信心動搖，美股與美元可能同步走跌，過去美元在股市下跌時發揮的避險效果也將減弱。

德銀認為，美國實質利率是判斷AI投資熱潮是否降溫的重要指標。AI資本支出預期是支撐美股與實質利率的重要因素，若科技股、美元及美國實質利率同步下跌，可能意味市場開始下修AI投資前景，風險已從單純股價修正擴大到總體經濟重新定價。

德銀提醒，投資人除了關注科技股及那斯達克指數，也應留意美元指數（DXY）與美國實質利率走勢。AI交易若出現反轉，美元可能成為另一個承受賣壓的市場。