鈀金過剩跌價3成 俄廠若遇襲停產或將抵銷

今年以來鈀金價格下跌大約三成，市場關注需求疲弱及供應過剩問題。但俄羅斯礦業巨頭諾鎳Nornickel）將關鍵加工環節集中於單一廠區，加上烏克蘭無人機遠程攻擊能力擴大，若工廠停產約6週，恐怕抵銷全年預期供應過剩數量，成為影響鈀金市場的潛在變數。

鈀金廣泛用於汽車觸媒轉化器等工業用途。諾鎳大約占全球鈀金一次採礦供應量的四成，7月完成產能調整，將部分貴金屬加工環節移至科拉半島蒙切戈爾斯克廠區。

據俄羅斯媒體AK&M及芬蘭廣播公司Yle報導，諾鎳所有鈀金精礦目前均在這座工廠加工，產能集中也讓單一廠區的運作成為供應風險。

諾鎳表示，這項調整是為了提高金屬回收率、降低成本，耗資約5億盧布（約新台幣1.9億元）。不過，蒙切戈爾斯克距烏克蘭北部邊境約1,750公里，已進入烏克蘭無人機展現的遠程打擊範圍。

烏克蘭特種作戰部隊9月9日表示，無人機飛行超過3,000公里，攻擊俄羅斯亞馬爾－涅涅茨自治區兩處天然氣凝析油設施。俄羅斯總統駐烏拉爾聯邦管區全權代表日加（Artem Zhoga）也證實，這是烏方首次打擊北極地區。相較之下，蒙切戈爾斯克的距離更近，科拉半島也曾經在2025年遭遇烏方攻擊。

供應端的緩衝空間同樣有限。諾鎳預估，2026年全球鈀金供應量大約940萬盎司，不含投資需求的消費量大約910萬盎司，帳面過剩約30萬盎司。若納入投資需求可能回到供需平衡。

諾鎳上半年鈀金產量年減14%，降低至119.9萬盎司，全年產量預估為241.5萬至246.5萬盎司，可能是近20年低點。由於礦石中的金屬含量降低，加上採礦設備使用受限，影響鈀金產量，預計到2028年才能恢復。

依全年產量推估，諾鎳每月鈀金產出約20萬盎司，若若因為戰事使關鍵加工環節停擺1個月，大約影響全年預期過剩量的2/3；若停產6週可能抵銷過剩量。這是供應中斷情境的預測，並非工廠目前停產，但設備受損、電力中斷或預防性停工都可能影響後續產出。

此外，高盛大宗商品團隊指出，關稅風險使大量貴金屬流入美國，可能壓縮其他地區的可用庫存。鈀金市場流動性相對有限，一旦投資需求回升或供應突然中斷，價格可能出現較大波動。◇