一帶一路投資下降 陸海外布局生變？

2026年前8個月，中國「一帶一路」非金融類直接投資較去年同期降11.3%，中國整體海外非金融直接投資也下降14.4%。與此同時，對外承包工程仍保持活躍，大型能源、礦產、製造和科技項目增加。分析認為，在中國國內經濟承壓、海外投資風險上升及產能過剩的背景下，「一帶一路」正由過去的大規模資本輸出，逐步轉向商品出口、工程承包和海外供應鏈布局，並進一步增加與相關國家的利益衝突。

中共商務部9月24日公布，2026年1~8月，中國企業在共建「一帶一路」國家非金融類直接投資1,672.4億元（人民幣，下同），較去年同期下降11.3%（按美元計為243.6億美元，下降7.4%）；這個數據在2025年全年為2,833.6億元，較前一年同期增長18%（美元計為396.7億元，增長17.6%）；2025年1~8月為1,886.2億元，較前一年同期增長27.9%；比較2025年與2026年1~8月數據，一年之間落差極大。

值得注意的是，非金融直接投資從2026年一開始就已經是負增長，相較於去年同期，1~5月下降9.3%；1~6月下降11.1%；1~7月一度收窄至下降5.5%；但1~8月再度擴大下降至11.3%。

這些數據顯示，2026年1~8月，「一帶一路」相關項目出現分化：直接投資下降，而工程承包完成營業額保持增長，新簽合約額則小幅下降。換言之，中國企業雖然仍在從事大量工程，但以直接投資形式投入海外的資金正在減少。

「一帶一路」只是中國海外投資總體的一部分，按人民幣口徑計算，2026年前8個月，「一帶一路」投資約占中國企業全球非金融直接投資的28%。值得注意的數據是，2026年1~8月，中國境內投資者對全球148個國家和地區的非金融類直接投資5,950.6億元，較去年同期下降14.4%（按美元計為866.8億元，下降10.6%）。

投資下降 工程承包仍保持活躍

中國企業對「一帶一路」國家的非金融類直接投資雖然下降，但其工程承包反而增加。2026年1~8月，中國「一帶一路」新簽工程合約額為1兆498億6千萬元，較去年同期下降2.0%（按美元計為1,529.2億元，反而增長2.4%）；完成營業額為6,823.5億元，增長7.7%（按美元計為993.9億元，增長12.5%）。整體對外承包工程同期完成營業額7,937.1億元，增長5.8%；新簽合約1兆1,763.2億元，減少3.0%。

復旦大學綠色金融與發展中心（Green Finance & Development Center）2026年7月發布的研究顯示，2026年上半年，中國在「一帶一路」150個國家的投資為498億美元，比2025年上半年下降62億美元，約下降11%；但工程承包合約為765億美元，比2025年同期增加122億美元，顯示雖然投資下降，但大型項目仍在增加。

對此，中國問題專家Mike Li對《大紀元》分析，中國企業因經濟環境惡化而導致自身收益下降，加上受地緣政治因素影響，對外投資風險大增及項目投資回報不佳，企業缺乏信心，自然也就沒有動力去做長期投資。「一帶一路」沿線不少國家需要中共的資金，但中共自身財政困難，企業也無力長期大量融資，過去那種大手筆不計成本的「大撒幣」式的投資難以為繼。

投資大型化 向海外輸出產能

另外，綠色金融與發展中心的研究顯示，2026年上半年，超過10億美元的大型項目為32個，相較於2025年的29個，數量有所增加；從投資類別來看，能源領域參與額為363億美元，其中201億美元是能源與水電；金屬與礦業領域達218億美元，其中約80%集中在加工設施，而不是單純採礦；科技相關項目約170億美元，較去年同期增約11%；製造業65億美元，較去年同期增約81%。其中包括電池、新能源、EV、數位技術、綠色製造等。

報告認為，2026年上半年「一帶一路」可能正在從早期的廣泛基礎設施投資，轉向少數大型、資源型和產業鏈項目，將重點轉向能源、礦產、製造、科技等領域。

Mike Li則認為，中國國內產能嚴重過剩，特別是鋼鐵、電力、港口建設、能源設備、通信等產業是重災區，「內捲」非常嚴重，企業急需海外市場去消化過剩產能。

海外投資模式轉型 規避風險

2026年中國整體非金融海外直接投資下降14.4%，國內固定資產投資前8個月也下降7.2%；而8月零售銷售只增長0.4%。

新加坡拉惹勒南國際研究院（RSIS）2026年3月的一項分析指出，中國在東南亞的經濟參與正從過去較為側重的大型基礎設施融資，逐步轉向支付系統、人民幣結算、金融網絡、數位平台等有針對性的產業投資。

該研究認為，中國國內經濟壓力、海外項目的金融成本，以及地緣政治競爭等，都促使中國調整原來大規模基礎設施投資方式。

德國墨卡托中國研究中心（MERICS），針對中國對歐投資的研究指出，中國企業受到國內需求疲弱、利潤率偏低、產能布局和海外監管審查等因素影響，企業有時更傾向透過出口而非直接投資海外來進入市場。

安永（EY）全球中國海外投資業務部（COIN）認為，2026年上半年中國海外非金融類直接投資下降，並不代表中企「停止出海」，顯示企業反而更透過海外子公司資本運作、跨境金融架構、境外融資或金融平台進行布局，以規避直接實體投資面臨的監管風險。

Mike Li表示，「一帶一路」倡議自2013年提出以來，至今已逾13年。截至2025年底，中國企業在「一帶一路」國家的直接投資存量4,072.5億美元，在這些國家已設立約2.2萬家境外企業。

「發展到今天，『一帶一路』計畫開始轉變模式，即從對外資本輸出為主轉變為對外輸出過剩產能為主，其模式是商品出口+工程承包+海外供應鏈三位一體。」Mike Li認為，關於「一帶一路」未來走向，「可以預見的是：『一帶一路』的新模式將進一步搶占海外市占率，增加了與沿線國家的利益衝突，也會把『內捲』模式帶到海外，加劇內外部雙重矛盾。」◇