新青安釀次貸風暴？ 專家：注意三風險

新青安房貸促民眾買房越趨熱絡，國銀房貸水位接近滿載，央行總裁楊金龍也罕見提起美國次貸風暴，同時祭出限貸令關緊資金的水龍頭。專家認為，台版次貸風暴發生機率低，但可能有三大劇本，應注意台灣經濟反轉衰退、不動產結構性下跌、市場恐慌拋售的風險。

回顧美國次級房貸背景，在科技泡沫化、911恐怖攻擊影響下，引發美國通貨緊縮，聯邦準備理事會（Fed）從2001年1月至2003年6月連續降息13次，希望透過釋放資金活水來復甦經濟，聯邦基金利率由6.5%降至1%，也讓美國房市一片榮景。

住商不動產企劃研究室執行總監徐佳馨對《大紀元時報》指出，當時很多收入或信用不佳的民眾也跟進投資不動產，透過次級房貸業者來取得購屋資金，這類貸款的利息較一般房貸高2至4個百分點，且大部分都以浮動利率計算利息。

徐佳馨說，美國華爾街銀行等大型金融機構，甚至將次級房貸業者出售的房貸債權，包裝成高收益債等金融商品在市場流動，因此擴大槓桿後，表面上看美國次級房貸占整體不動產曝險僅約三成，但實際比例更高，才埋下了引爆系統性風險的地雷。

她說，當美國2004年開始升息，逐步將利率拉回到5.25%時，很多人付不出房貸，由於違約率飆升產生流動性危機，最終導致全球股災。台灣在今年6月不動產放款集中度高達37.43%，逼近史上最高紀錄，央行也注意到這樣的比值，才會示警。

台灣房市熱 但利率持穩

針對台灣房市現況，徐佳馨指出，第一、收入與房價脫鉤，房價漲幅明顯高出許多；第二、銀行放款過於集中在不動產，將產生風險；第三、不動產價格過高，會吃掉民眾其他消費力道，長期而言對台灣整體經濟不是好事，這可能是央行想要盡速收傘的理由。

她表示，台灣這波房市熱潮，雖然也有低利率刺激買氣的因素，政府推優惠政策促使民眾進場購屋，但與美國次貸風暴的市場結構有很大不同，新青安沒有被包裝成金融商品，且台灣利率環境持穩，風險相較之下沒那麼大。

地緣政治成最大風險

對於台版次貸風暴可能的劇本，徐佳馨說，有三種可能性，首先是台灣經濟出現反轉、狀況不佳；二是不動產發生結構性下跌；三是市場發生集體性的恐慌拋售，但這與次貸風暴的邏輯差異很大。她說，台灣不動產最大抗性就是發生地緣政治的風險，大家會低估這種情況。

新青安政策將貸款年限延長至40年、寬限期延長至5年，民眾搶進買房，但外界傳出5年後可能出現倒貨潮。對此，徐佳馨預估，民眾應該會在第三年就陸續脫手，不會等本金攤還時才賣房，財政部近期抓出很多非自住違規，也可能讓民眾提早下車，仍須關注後市。◇