3因素 美(經濟/表現)超過預期

美國經濟數據不斷超預期，令原本預測經濟衰退的經濟學家紛紛改口，上調美國經濟增長預測。穩定的就業和強勁的消費者支出表明，美國經濟對美國聯邦準備理事會40年來最激進的升息表現出驚人的彈性。

美國勞工部週五（9月1日）發布就業報告顯示，過去12個月增加310萬個就業機會，其中8月增加18.7萬個。

《華爾街日報》說，美國的經濟表現不斷打破衰退預期有三個因素。

首先，因為勞動力增長和物價上漲放緩，美國人今年經通貨膨脹調整後的收入（「實際」收入)提高，刺激了更多的聘用和支出。

其次，COVID-19大流行扭曲了正常的消費模式，導致商品、住房和工人短缺，造成巨大的被壓抑的需求（pent-up demand），而這種需求目前對聯準會提高利率還不太敏感。

第三，政府最初向經濟體系注入大量現金，並將利率維持在最低水平，使企業和消費者能夠鎖定較低的借貸成本。隨後的立法，包括《降低通膨法案》和530億美元的《晶片與科學法案》，進一步增加聯邦支出，並刺激民營企業對製造業的額外投資。

美國公司提高員工的工資。7月實際稅後收入年增3.8%，自1月以來每月的實際稅後收入都較去年同期增長，推動強勁的消費者支出。消費者支出約占美國經濟產出的2/3。研究公司「Renaissance Macro」的經濟學家杜塔（Neil Dutta）表示，真正的收入才是推動經濟的因素。

聯準會升息明顯使對信貸敏感的活動放緩，包括私募股權和商業房地產。杜塔說，但就美國經濟而言，由於收入增長強勁，支柱也很堅固。

美國經濟衰退的風險下降，使信評機構穆迪（Moody’s）週五（9月1日）上調美國2023年經濟預測。穆迪說，該機構承認美國潛在的強勁經濟趨勢，因此將2023年經濟增長預測從5月的1.1%上調至1.9%。

摩根大通經濟學家費羅利（Michael Feroli）8月4日表示，隨著美國經濟正以「健康的步伐」擴張，不再認為美國今年會出現經濟衰退，並上調第三季的經濟增長預期。

美國銀行（Bank of America）策略師也表示，不再預測美國2024年會出現經濟衰退，並上調2023年經濟增長預期，預測2023年美國的經濟增長率為2%，2024年為0.7%，2025年為1.8%。

然而，使美國經濟目前具彈性的三個因素並不能保證一直持續下去。 聯準會7月將聯邦基準利率提高至22年來高點，如果經濟活動加速， 聯準會仍為進一步升息敞開大門。

新冠疫情時代的影響最終將被削弱，家庭儲蓄將減少，而公司的借貸成本將不斷上升。在銀行業倒閉風波引發人們對其營運能力的擔憂後，銀行已開始縮減貸款。如果雇主們繼續採用混合辦公方式，商辦價值也會下跌，貸款人將面臨潛在損失。◇