烏俄局勢加深通膨黏性 學者：升息面臨挑戰

美國以至全球各國面臨嚴重的通膨壓力，美國1月的消費者物價指數（CPI）年增率達7.5%，是40年來最大年增幅。臺灣2月CPI年增率2.36%，連7個月突破2%警戒線。由於俄烏局勢再度加深通膨，學者分析，Fed升息恐迫在眉睫，但由於得顧及股市、房市的穩定，預期力度不如市場預期的鷹派，而臺灣升息的頻率與強度則弱於美國，此前提下，更得提防爆發輸入性通膨。

通膨與升息效應，去年至今各界多有討論。近期被聚焦的是，聯準會（Fed）主席鮑爾在3月2日於眾議院金融服務委員會聽證會時，所提到升息規劃，指出從3月起執行「一系列」的升息行動，並暗示3月將升息1碼，今年將升息5碼。

Fed的升息態度，市場的反應正反不一。華爾街大多頭、美國賓州大學華頓商學院教授西格爾（Jeremy Siegel）認為，3月升息1碼幅度低於市場預期，Fed應採更激進的升息措施。

「美國通膨問題嚴重，Fed早該做出因應。」景文科大財務金融系副教授章定煊接受《大紀元時報》採訪時說，判斷Fed的貨幣政策決議，把維持金融市場與房市的穩定當作重要考量，也因此這次升息步伐與強度，並沒有如原先預期的鷹派。

章定煊認為，目前Fed已非升息不可，特別是俄烏戰爭讓通膨的「黏性」變高。過去通膨是由於塞港、供應鏈受阻所導致，只要恢復生產可慢慢緩解，但俄烏戰爭則使生產設備等基礎建設受到破壞，影響到全球糧食、貴金屬的供應，同時各國向俄國升高經濟制裁，使俄國的出口受到影響，這都不是短期可解決的問題，代表通貨膨脹的「黏性」變得相當大。

值得一提的是，Fed在此時調整貨幣政策，可面對較小的經濟衝擊，章定煊說，歐洲面臨戰事，歐洲資金容易移轉到美國，尋求美元資產以避險，而Fed在此時升息，由於有來自歐洲的資金挹注，可以沖淡對美國股市、房市的影響，降低發生大崩盤的疑慮。

章定煊說，Fed雖有利於升息決策的條件，但強度並不猛烈，這背後有國際金融局勢的考量，因為升息使得大量資金回流美國，美國經濟不至於出大狀況，但美國的盟友們，包括：歐洲、英國、日本與臺灣等國家的股市、房市卻可能崩盤，「戰火讓人心惶惶，股票已面臨拋售，如果再加上強力升息，對市場相當不利。」由於美國社會普遍認為應加大力度升息抑制通膨，但政府又得顧及金融市場的穩定，怎麼在天秤的兩端取捨，考驗著Fed的智慧。

臺幣大幅貶值 恐加深輸入性通膨

Fed明示3月升息，但力度不如市場預期，影響到臺灣的貨幣政策方向，對此，央行總裁楊金龍透露，今年（貨幣）緊縮的情況是確實會發生的事情。至於臺灣是否跟隨美國，楊說，得依照自身的經濟金融情況評估，未必與美國相同。

臺灣2月CPI年增率2.36%，連7個月突破2%警戒線，主計總處更預告，國際農工原料價格受戰爭影響，價格不斷創高，臺灣農工原料高度仰賴進口，預期3月CPI年增率會更高。由於通膨壓力可能升高，央行今年升息力度受到關注。

章定煊說，按照過去的做法，臺灣升息的方向跟著美國，力度則比美國緩和，需要特別注意的是，美國升息易帶動新臺幣貶值，若貶值的太嚴重，利差擴大，國內的物價跟著上揚，屆時會有輸入性通膨的問題，特別是當今國際油價大幅飆漲，更容易帶動物價的上揚，對此呼籲央行需特別緊盯。

章定煊說，「臺灣太多年沒發生通膨，缺乏處理的經驗，現今面臨的環境又比過去複雜且嚴峻，不能太掉以輕心。」◇