俄烏戰事若拉長致「停滯性通膨」 學者：可能緩和美國升息力道

俄羅斯入侵烏克蘭，持續衝擊全球經濟，中經院副院長王健全4日指出，若俄烏戰爭持續拉長，俄羅斯可能會切斷天然氣供應，進而導致歐盟國內生產毛額（GDP）成長率大幅下挫，後續有機會出現停滯性通貨膨脹（stagflation）， 美國聯準會（Fed）在考量國內通膨、俄烏戰事衍生的停滯性通膨等因素下，雖然將維持升息步調，但力道上可能會有所緩和。

中經院4日舉行2月臺灣採購經理人指數（PMI）發布記者會，媒體持續關切俄烏戰爭對通膨及供應鏈的影響。

王健全表示，俄烏問題可能影響石油等能源價格大幅上漲，但石油在臺灣經濟體系扮演的角色，這50年來對產值的比重已大幅下滑，根據統計，石油占國內生產毛額（GDP）產值已從1972年的15.44%，驟減至2022年的3%，研判短期內應該不會出現1970年代發生過的停滯性通貨膨脹（stagflation）。

所謂的停滯性通貨膨脹，是指當經濟環境遭受供給面的衝擊，造成經濟成長停滯與通膨同時存在的現象，通常伴隨著企業獲利衰退、民間消費支出疲弱、失業率攀升等負面效應，例如1974年全球發生石油危機，使得原物料成本上漲，進而導致高失業率與高通貨膨脹率並存的現象。

不過，王健全強調，俄烏戰爭如果持續拉長，除了帶動大宗物資價格上揚外，不排除俄羅斯會採取極端手段，若俄國切斷10%的天然氣供應，歐盟GDP將下滑0.7個百分點；切斷40%天然氣供應，將造成歐盟GDP大跌3個百分點，後續就可能出現停滯性通膨。

王健全認為，美國聯準會儘管擔憂停滯性通膨問題，但為了壓低國內的通膨壓力，預計將維持升息步調，但可能原先升息2碼，現在變成升息1碼，在升息力道上可能有所緩和，從Fed主席鮑爾近日表明傾向升息1碼的提議，也可看出端倪。

中研院研究員簡錦漢則指出，俄烏戰爭最壞的情況尚未出現，若俄羅斯長期打不下烏克蘭，可能會考慮動用核武等極端的手法，或是攻擊烏克蘭的核電廠。

此外，歐洲各國原先很仰賴俄羅斯的天然氣，現在已陸續轉換能源供給來源，而臺灣35.7%電力都來自天然氣，可能會造成間接影響，後續如果沒有辦法繼續取得天然氣，對未來供電可能產生影響。

華爾街大多頭：因俄烏情勢放緩升息是個大錯誤

根據CNBC報導，華爾街大多頭、美國賓州大學華頓商學院教授西格爾（Jeremy Siegel）表示，美國聯準會（Fed）之前已經犯了一連串的政策失誤，把通膨推向歷史新高，現在並不是撤回原先升息計畫的時候，若因烏克蘭局勢而放慢收緊貨幣政策的速度，將又是一個重大的政策錯誤。

Fed主席鮑爾日前曾表態，俄羅斯入侵烏克蘭以及西方國家制裁俄羅斯，導致經濟展望呈現高度不確定性，但Fed將依照計畫從3月起進行「一系列」的升息行動，並表態支持3月升息1碼。

雖然鮑爾不排除後續的更大幅度升息，但目前升息幅度仍低於投資人預期。西格爾表示，Fed不但目前沒有明確的縮表計畫，在抑制通膨的進程上也相當落後，Fed應該在3月採取更激進的升息措施，現在還不是放慢升息步伐的時候，即使俄羅斯入侵烏克蘭後，也是如此。

他也重申，Fed不應該讓俄烏危機影響到貨幣政策，目前國內的通膨問題亟待解決。