史上首見 美經濟擴張連續十年

美國經濟的強勁表現，即將創下一個史上新紀錄——從2010年初到2019年底這十年間從未出現經濟衰退，儘管這十年的復甦比前幾次循環微弱，但經濟擴張期可以如此漫長，已跌破了多數經濟學家的眼鏡。

根據美國國家經濟研究局（NBER）的統計，截至今年12月底為止，美國經濟已連續126個月擴張，擴張期創下史上最高。而這期間正好跨越整個2010年代，是首次出現整個年代沒有出現衰退的歷史新紀錄。

美國經濟如此不尋常的擴張，許多經濟學家都想合理解釋。解釋的一個理由是：2009年的復甦初期剛好經過金融風暴的大蕭條洗禮，所以基期很低。

在金融風暴的重創下，幾乎出現了百業蕭條的景象，美國失業率一度飆到10%。其後的復甦，譬如大病之後的緩慢復原，長達十年之久，直到讓失業率降到3.5%的50年低位。經濟學家隱喻說，這就好比一個人跌入深不見底的黑洞，然後花很長的時間才爬到洞口。

另一個理由是全球央行在這10年間全力防堵金融風暴的死灰復燃。尤其以聯準會為首，除了將指標利率降到零，進行傳統的貨幣寬鬆政策外，還透過非傳統性的量化寬鬆（QE）政策，動用央行的資金購買公債等金融商品，替疲弱的經濟大量輸血。

在這10年期間，也發生了幾次較大的金融事件，如希臘危機、歐債危機、英國脫歐和美中貿易戰，聯準會在歷次的危機中都枕戈待旦，動用各種政策和信心喊話來提振市場，導致經濟衰退的火星很快被澆滅。

據美國國家經濟研究局的統計，從1945年到2009年，美國經濟平均擴張期為58.4個月，高於1919～1945年的35個月。經濟學家解釋說，這是政策制定者已從歷次的衰退中獲取經驗，透過財政和貨幣政策介入，降低經濟循環的波動。

金融風暴後的問題資產紓困計畫（TARP）和川普上任後的減稅政策也厥功至偉，前者將美國經濟救出水深火熱，後者將美國經濟推向另一高峰。

多數經濟學家認為，由於美國當局貨幣政策和財政刺激政策的無縫接軌，造成了這波美國經濟擴張期出奇延長，反映主政策正不遺餘力地推升經濟。

或許由於政府機能的大舉介入，雖然延長了景氣的復甦和擴張期，同時延後和縮短了衰退期的傷害，但也讓擴張期的增長力道逐次遞減，這也是兩害取其輕的必然因果，經濟學家們其實不用太過苛責。

那麼根據景氣循環理論，衰退終究會來，而下次來臨的經濟衰退又會呈現什麼樣的風貌？在主政者的學習曲線不斷精進之下，下一次或許會面臨「輕微或無痛的衰退」，而且來臨的時間也會延後，以目前經濟學家普遍預測美國2020年GDP還可成長1.8%的情況下，衰退最早也是2022年以後的事了。◇