美債殖利率倒掛 瑞銀：非美國經濟衰退

美國聯準會（Fed）近期鴿派聲明更加重市場對於美國經濟下滑的擔憂，美國10年期國債收益率上週五跌至2.44%，為2018年1月以來最低水準，並低於3個月國債收益率2.46%，收益率12年來首次出現倒掛，美股三大指數漲跌互見。但瑞銀不認為，這預示美國經濟衰退。

隨著美國減稅及政府加大開支的利好效應消退，當地經濟增長放慢，但增速只是回歸趨勢水準，即2%至2.5%。此外，美國初領失業金人數等領先經濟指標並不差，瑞銀不認為美國經濟面臨衰退危機，而且聯準會維持利率不變，利於穩定全球經濟增長。

瑞銀指出，儘管美股3月22日顯著回檔，但自去年12月低點至今，美股反彈了20%，標普500指數只是低於歷史高點4.5%。我們認為美股已接近其公平價值，預測市盈率16.2倍，為過去5年的平均水準。

面對市場不確定性上升，傳統來說，黃金能對沖弱美元、股市波動及地緣政治風險。瑞銀最新調高金價3個月區間，由原來的1,250至1,350美元，升到1,275至1,375美元；6及12個目標價格也由原來的1,300及1,350美元，分別調高至1,350及1,400美元。

瑞銀認為，聯準會最新的聲明透露，在未來一段時間，容許通脹溫和高於目標通膨，反映實際利率很可能已見頂，甚至進入了下降趨勢。儘管市場對減息的預期升溫，減息的門檻仍然很高，保持美國利率今、明年預測不變。◇