反向併購赴美掛牌 中企公司疑點重重(上)

自2006年以來，共有150多家中企公司透過反向併購在美上市的空殼公司（或借殼上市），到北美證券市場掛牌上市。這種作法既可規避首次公開發行（IPO）的嚴密監督，又可順利募集數百萬美元資金。然而，由於這些中企公司假帳頻傳、股價暴跌，投資人如今無不聞風喪膽。

《今日美國》近期檢視抗癌伽馬射線技術開發商惠恆醫療（Huiheng Medical）這家中企公司後，發現了以下三個疑點：

首先，該公司得以在美國掛牌交易的幕後金主，其中包括一對銀行家父子檔，他們和聯邦政府素有往來，也對其他進行反向併購的中企進行指導。

其二，放射專家質疑該公司技術效益的主張。

第三，該公司總部設在中國最富有城市之一深圳的高科技區域。但《今日美國》的記者從外面觀察5層樓的辦公室，發現2層樓是空的，第三層樓則散落著被打開的空盒。

儘管反向併購是一合法的集資方式，但惠恆公司的小股東卻聲稱，他們被欺騙購買了「基本上毫無價值」的股份。部分首次購買該股的投資者在公司買回他們的持股後，官司獲得了和解。

誠如羅格斯大學工商管理學院教授邁克爾‧桑托羅（Michael Santoro）所說的，美國投資者難以從年度報告上「作出是否投資於公司的明智判斷。」《2020年的中國》一書的作者則提問：「對美國人來說，問題是讓這樣的公司進入到我們的資本市場是否有意義？」

SEC介入調查 30多家中企被停牌

針對反向併購的中企公司的審查，美國證管會（SEC）工作小組的聯席主管卡拉‧布洛克梅亞（Kara Brockmeyer）說，自3月以來，當稽核員發現會計帳務有顯著問題後，大約有30多家中企公司已經暫停或完全停止交易。該小組與上市公司會計監督委員會（Public Company Accounting Oversight Board）和中共證券監管機構一起工作，以便接觸中國公司的海外稽核師和他們的紀錄。

SEC主席夏皮歐（Mary Schapiro）說：「我們處在高度戒備狀態。我們已經發現有些中企公司膨脹其銷售及獲利，謊報現金以欺騙投資者，並且其稽核師也因不認同財務報表的可靠性而辭職。」

中企股價崩跌 避險大亨慘賠

據彭博社12個月股票績效指標顯示，近80家這些中企公司的股價如同滑雪般下滑， 2010年11月達到高峰的200以上，現在卻遠低於100以下。所幸，其中至少有11家公司已被主管機關暫停交易。

據史丹福大學法學院證券集體訴訟訊息交換和基礎研究所估計，反向併購的中企公司占2011年上半年所有聯邦證券欺詐集體訴訟申請的近26%。

SEC紀錄顯示，最近幾年來中國小型的私人公司，他們常因資格不符，無法在中國掛牌上市，但卻轉進美國，透過反向併購在美國掛牌。（待續）◇