借錢玩債釀災 金融成富人遊戲工具

全球是否迎來下一波的金融海嘯，一直是各界討論的話題，對於英國FT（Financial Times，《金融時報》）與《紐約時報》報導標題談到「人類的好運也許到頭了」、「你準備好迎接世界末日了嗎？」等分析，中華經濟研究院特約研究員吳惠林直接點出，金融災害與困頓，是人類道德淪喪後產生的惡果，至於該如何因應？吳惠林呼籲，「人心回升，找回倫理道德，走向傳統路」才是正確坦途。


談到世界末日，總會讓人聯想聖經預言與東方神話天譴，這與經濟與末日有何關聯？吳惠林表示，近期全球天災，包含颶風、森林大火、大地震接二連三；而國際人禍，北韓、連續殺人狂、AI之禍頻仍，關鍵在於「人性腐化、人定勝天的狂妄，不信神而導致的道德敗壞」。

簡而言之，金融早已變成五鬼搬運，錢往權貴口袋流，造成貧富差距與低薪的遊戲工具，天災人禍即是人失去道德後的反饋。

他解釋，「人因不理性與名利權驅使下，讓金融災難周而復始，政府透過不斷QE印鈔救房市、股市，讓大公司更加熱衷於借錢玩債的槓桿遊戲」，2008年，次貸風暴記憶猶新，十年一循環，此時此刻，正是「風雨前的寧靜」。


沒人能料準金融海嘯何時發生？美國聯準會 (Fed) 主席葛林斯潘去年7月曾發出預警停滯性膨脹將重現，全球經濟復甦下隱藏「中國房市」、「美國債市」與「日本國債」三大泡沫危機，這些背後全是債務關係與過度舉債問題。不過吳惠林說，「金融海嘯說不定就是2018年」。

下一波金融海嘯 再現70年代「停滯性膨脹」


近期股市火熱，人們開始買股票並幻想股價可能持續上漲，而陶然忘我，實際上，許多跡象顯示現在已到股票牛市末波，「不會剛好是我」這是多數投資者心理。

吳惠林引用2017年諾貝爾經濟學獎得主塞勒（R.H. Thaler）在2015年《大賣空The big Short》電影中提及的「熱手謬誤」（The Hot Hand Fallacy）來解釋這種「不理性」現象。

塞勒以籃球員連續投籃命中為例，球迷預期下一球肯定會再進球，「大眾心理受情緒影響，認為好運會連莊、股市會再漲」，然後，下一秒就崩了，回望歷史1997年亞洲金融風暴、2008年次貸風暴，吳惠林認為，下一次就是2018年。


誰是下一隻黑天鵝？

Fed前主席葛林斯潘預測2018年金融危機導火線為「債券」，葛林斯潘說：「我們正經歷一場泡沫膨脹，但不在股票價格、而在債券價格，當債市泡沫破裂、長期利率竄升，就會出現真正的問題。」


吳惠林補充，「當利率急升、債券價格狂掉，債券賣不出去，證券市場垮掉、股市跟著崩潰，慘況將更勝08次貸風暴」。大家認為景氣已復甦，經濟泡沫的烏雲已散去，但泡沫危機只是被政府QE掩蓋，如今能量已累積非常巨大，現在是「大債時代」。


即將在台上市新書《毀滅之路》的金融專家詹姆斯魯卡斯解釋，1997、2008年兩次金融危機「只是前震」，意指過去能量未完整釋放，因為政府總是伸手干預，所以累積越來越多，到某一程度就爆發，「2018年主震」情況勢必比前兩次震盪還嚴重。


找回倫理道德  漸少投機心理

吳惠林再次呼籲，「人心回升，找回倫理道德，走向傳統路」是正確坦途。可讓「明斯基時刻」延緩、返還貨幣和金融業本質、找回理性的人。


所謂「明斯基時刻」，意指長期的經濟繁榮中，資產價格上漲，導致投機貸款增加，而過多投機債務，將造成投資者的現金流吃緊，當被要求償還債務時，就必須賣掉投資物，連鎖的拋售將導致價格下跌，最終造成資產價格的崩潰。

短期來說讓明斯基時刻延緩，各國政府QE退場持續有序進行，政府也別再用「紓困政策」，干預市場，如管制價格，才能逐步解決問題。

他直指，鼓勵紓困金融黑洞才會越來越大。政府應該放手讓市場機能有效運作，當股市、房市下跌，真正需要的人才正好買得起，別讓制度懲罰好人、鼓勵壞人。


當金融海嘯來時，停滯性通膨，大家過簡樸生活，有儲蓄者，房價下跌時可逐漸進場購屋，民間發揮人飢己飢短期救濟，養精蓄銳度難關再奮起。對此，魯卡斯也提出建議，1/3現套、1/3賠掉、1/3實質東西。

吳惠林強調，「堅守貨幣只是交易媒介」，勿把貨幣當商品、勿濫發貨幣，以消弭金融炒作泡沫，讓低薪、五鬼搬運大掠奪致極端貧富懸殊消失；至於金融業則回歸扮演「資金的橋梁、金融中介」單純角色。

有道德支撐，人心就不易被腐化，亞當史密斯《道德情操論》，資本主義要有道德誠信當基礎，最後假設上述都無法實現，那也可參考「北歐模式」高服務、小政府、以愛為基礎全面互助的社會型態。


信不信？見仁見智


歷史往復，不斷有人警告，但當前主流仍是華爾街那套思維當道。吳惠林自嘲，「恐怕政府與很多人都聽不下去」，不受主流、政府青睞原因很簡單，那些享受金融搬運、五鬼搬運甜頭的人不會捨得道德情操值幾斤錢？他嘆口氣的說：「難呀！」◇