中國經濟的真實危機與虛假危機（上）
如果看看近幾個月中國的經濟決策關注的焦點，就會知道前者是真實存在的危機，後者至少在現階段是個假議題。
中國早知「灰犀牛」的存在
最近，中國媒體討論經濟問題時，「黑天鵝」與「灰犀牛」兩個詞彙頻現，原因是7月17日，金融工作會議召開後的首個工作日，《人民日報》在頭版刊發評論員文章《有效防範金融風險》，文中提到：防範化解金融風險，需要增強憂患意識。……既防「黑天鵝」，也防「灰犀牛」，對各類風險苗頭既不能掉以輕心，也不能置若罔聞。而這兩個名詞源於中央財經辦主任劉鶴為一本書寫的序言，標題是《每一次危機都意味著金融監管的失敗》。
劉鶴的特殊性不僅僅在於他的幾個官方身分，而在於其傳說的身分：習近平最信任的經濟智囊。在中國，上達天聽這個身分很重要，外國人很買帳。
2016年，西方媒體頻頻使用「黑天鵝」一詞來形容英國退歐與川普當選，人們也許不知道該詞典出自8年前的一本書，但都知道「黑天鵝」指代不可預測的小概率事件。「灰犀牛」究竟指代何物？在同類文章中，《比「黑天鵝」更可怕的「灰犀牛」到底是什麼》大概是解釋中國有哪些「灰犀牛」最精鍊的一篇。
該文先交待了出處：「灰犀牛」這一概念是由美國學者、古根海姆學者獎得主米歇爾·渥克（Michele
Wucker）於2013年1月在達沃斯全球論壇上提出的。此前，他在《灰犀牛：如何應對大概率危機》一書中界定：「黑天鵝」比喻小概率而影響巨大的事件，而「灰犀牛」則比喻大概率且影響巨大的潛在危機。
該文接著指出中國有三頭「灰犀牛」，離其衝擊力爆發的時點越來越近，其中，房地產泡沫毫無疑義是中國那頭最大的「灰犀牛」，
符合世界所有房地產泡沫的兩個特徵：
一是周期長，一輪大牛市超過10年；二是泡沫破裂時地動山搖，猶如雪崩和泥石流，逃生非常困難。第二頭「灰犀牛」是「貨幣貶值、資金外流」，引發類似於1997年亞洲金融危機那樣的金融動盪。第三頭「灰犀牛」是銀行不良資產的增加。官方公布，截至今年6月底，不良貸款或關注類貸款兩類貸款共5.3%。
「灰犀牛」當然不止這三頭，但與這三大事涉全局的問題相比，地方債務、理財產品危機都要算是枝節了，是「大河」與「小河」的關係。翻查我從前年開始發表的經濟類文章，一大半都是分析這幾大問題，但需要指出，銀行不良資產率遠比中國官方承認的要高。（接下文）——轉自美國之音◇
