陸撒錢拉經濟 分析：將萬劫不復

中國一直以來靠投資拉動經濟成長，今年第一季度，僅公路等交通固定投資就已超過3,300億元（人民幣，以下同）。統計顯示，2017年的投資或不少於45兆元。有經濟學家認為，這樣的投資方式將使中國經濟萬劫不復。

據中共發改委日前發布的資料顯示，今年第一季度，發改委共審批核准固定資產投資項目56個，涉及總投資2,409億元，項目主要集中在水利、能源、交通等領域。

另據交通運輸部資料，第一季度中國公路水路交通固定投資完成額度超過3,300億元，較2016年同期增長30.3%。此外，今年將開工建設2千公里以上的城市地下綜合管廊，到2020年前增加1.8兆元投資規模中低壓配電網，2千億元以上儲油儲氣設施等。

一份根據中國各省公布資料進行的統計顯示，至今已有23省公布了2017年固定資產投資目標，累計投資超過40兆元，如加上尚未公布的省分，今年投資將不少於45兆元。

投資依賴度不斷升高

以前中國的經濟主要是靠投資拉動，近幾年才開始希望靠消費（內需）拉動；從固定資產投資占GDP的比重就能看出，中國經濟已罹患投資依賴症。

1986年，中國的投資依賴度只有15.8%，到1996年就上升到32.3%，到2006年已近突破了50%。最近5年來，投資依賴度繼續攀升，到2015年達到了81.6%。事實上，在很多地區比如重慶、新疆，都超過了100%。2016年為80.2%。

增長速度接近的情況下，投資依賴度越高，說明經濟活動越低效。中國目前投資依賴度最低的大城市是深圳，2016年是21%；其次是上海、廣州和北京，2016年依賴度分別是25%、29%和34%。

通過上述資料可以看到，2016年中國的投資依賴度似乎有所下降。但這種下降未必是經濟向好的結果，而是民間投資驟降和東北地區經濟塌陷的結果。

如果投資依賴度不能主動下調，則中國經濟轉型就非常困難。而且，在這種情況下，貨幣超發是必然的。即便中共央行主動收緊銀根，最終仍然存在「1.5倍魔咒」現象。也就是說M2（廣義貨幣）同比增長速度很難下降到GDP同比增速的1.5倍以下。目前GDP增速是6.7%，而M2增速是11.3%，貨幣發行是財富增長的1.68倍。

中共政府曾在2008年金融危機時推出4兆經濟刺激計畫。從目前各地政府工作報告透露的資訊看，政府推動基建支撐經濟的意願較為強烈。但如此大規模的投資，資金從何而來，會不會重蹈4兆投資的覆轍，是一個需要關注的問題。

財經評論人士譚浩俊表示，當年的4兆投資也提出過諸如投資實體經濟、吸引社會資本等方面的要求，可是實際執行結果就變成了中共政府大包大攬，社會資本只是扮演與政府共同推動房價上漲的角色了。除了參與房地產開發之外，其他方面社會資本基本沾不上邊。

最後的結果就是實體經濟被邊緣化，社會資本沒有出路，房價不斷上漲，政府負債不斷增加。而中共政府最擅長的工作，就是基礎建設和房地產開發，就是通過對土地資源的高度控制，進一步推動地價和房價的上漲。

對於中共政府重走投資刺激的老路，中國經濟學家馬光遠認為，這樣的投資方式將使中國經濟萬劫不復。◇