特權借殼上市套利 順豐、樂視股價暴跌

最近，中國大陸上市公司順豐和樂視的股價經歷暴漲暴跌，震動市場。中國股市借殼上市和大規模拋售股票的背後問題，也隨即引發市場關注。

順豐和樂視暴漲暴跌

順豐借殼上市後，從2月24日開始連續4個交易日漲停，股價累計漲幅高達60%，股價漲至70元高位，總市值高達2,794.7億元（人民幣，約新台幣1.2兆元，下同）。但是從3月2日開始出現暴跌。2日順豐控股收盤報67.91元，跌幅2.99%，一天蒸發市值88億元。3日收盤大跌7.82%，報62.6元。

樂視網1月16日復牌後，17日飆漲10%漲停，股價收報38.94元。隨後樂視網停牌，並被中共監管層曝出有資金問題。3月2日樂視網股價大跌近4%，3月3日一度大跌8%，收盤跌5.51%，報31.89元。

大規模拋售

在順豐控股股價飆漲期間，共計25家券商營業部存在買入賣出該股票的情況。其中國海證券濟南歷山路營業部的交易量引起市場關注。該營業部從2月24日至3月1日間，累計有資金買入2.04億元（約新台幣9.3億元）；從2月27日之後的三個交易日累計有拋售交易1.77億元（約新台幣8億元）。

另外，在順豐股票暴漲之時，大部分股權都處於限售狀態，其中30.57%股權將在2018年1月23日解禁，66.17%股權要到2020年1月23日才會解禁。其流通市值僅為88.83億元，相比暴漲後的近3,000億市值，相差甚遠。

市場擔憂，限售股解禁之時，大規模拋售股票恐怕又會導致股價急跌，而且流通市值占總市值比例太小，也會刺激炒作。

經濟界普遍認為，雖然大規模拋售股票本身是一種市場行為，但是中國股市大規模拋售的背後存在制度問題，中共從A股創建以來就放縱大股東的持股比例，令中國股市成為權貴大股東為了個人利益突然套現的「提款機」，但股價暴跌卻令散戶損失慘重。

借殼上市

順豐於2月24日完成借殼程序，以433億元借殼A股鼎泰新材上市。隨後，鼎泰新材更名為順豐控股。借殼上市程序完成當天，順豐在幾天之內突然經歷上述一系列暴漲暴跌情況。

順豐的借殼上市是出價較高的借殼案例，早在去年公布借殼計劃時，就曾有香港業界人士直指大陸股市充斥著殼股，市盈率高，令國際投資者對大陸企業沒有信心。財經作家吳曉波曾經分析，當一些企業虧損後，為了保住上市資格，能夠在股市繼續圈錢，用財務造假等方式包裝成殼資源進行炒作，但風險是，殼公司被注入資金後，仍然存在虧損的風險，最終損失的還是散戶。◇