美聯準會升息 大陸國債期貨崩跌

受聯準會加息影響，15日大陸債券市場出現暴跌。近期因銀行間市場流動性問題，以及經濟基本面等多方面因素，極度脆弱的市場情緒，在聯準會加息後集中爆發。

據《華爾街見聞》報導，大陸債券市場經歷了一個多月的下行後，終於在聯準會決定加息後，出現恐慌性下跌。12月15日，開盤後不久，中國5年期、10年期國債期貨跌停。10年期國債現券一度暴跌近20基點，10年國開活躍券一度暴跌27基點。同時，國債回購利率也大幅上行，隔夜國債回購利率最高漲至12.79%，漲幅超過400%。

財新報導稱，多家銀行還一度暫停同業操作。早盤中，四大行中僅工行給銀行業金融機構，拆出了部分資金，沒有給券商、基金等非銀機構拆借。

據悉，大陸央行公開市場當日進行，總額2,450億元人民幣的逆回購操作，據此計算，單日淨投放1,450億元。據路透統計，本周公開市場共有5,900億元逆回購到期。

另有業內人士透露，「幾家大行接到央行電話，讓對非銀機構放錢，多放些長端的錢，不要卡。」

最終，5年期國債期貨收跌1.16%，10年期國債期貨，最終收跌1.81%，均接近跌停。

專業人士國債期貨崩跌的原因

有報導稱，聯準會明年加息3次消息出來後，美股遭棄、美元大漲、美債重挫，這為今日的大陸債市，做了進一步鋪墊。

路透社引用業內人士分析稱，聯準會加息，只是整個鏈條上的因素之一，導致市場劇烈反應的源頭，依然在於中國國內去槓桿，以及後續貨幣基金遭遇贖回，而造成的市場踩踏。

經濟評論員葉檀認為，國債是信用等級最高的金融產品，中國債市下行，有聯準會加息周期，以及年末資金緊張等是外因，最重要的原因恐怕是以下兩點：

一是資金流出、投資回報低，甚至不流回境內，境內實體企業沒有根本起色，不斷撒錢補貼虧損企業。二是資金在金融體系內的無效循環，在循環過程中，擴大槓桿、增加了風險。

實體經濟不好、資金在金融體系內，加槓桿獲取短期收益，從股市到債市到期市，都是如此。

葉檀分析，市場急劇下行，央行投錢，一切由印鈔兜底。央行的淨投放最終會變成上漲的物價，讓大家買單。所以，只要印鈔，中國就不會真的發生債務危機、股市危機，但我們一直用印鈔來兜底嗎？有一天信用徹底壞了怎麼辦？

葉檀還引用《財新網》報導說：華龍、五礦證券屬於利率債交易後，不按期交割，撐不住才交割了。國海證券原員工私刻公章，從規模看絕非一日之功，金融公司文化以及市場代持風控，讓人不寒而慄。

短期債市堪憂 

據路透社報導，中國國內貨幣政策正處在「內憂外患」的兩難境地。中國11月央行口徑外匯占款，減少近4,000億元人民幣，降幅創10個月新高，凸顯跨境資金流出壓力依然較大，同時亦直接加劇國內流動性緊張局面。這給金融市場帶來一定衝擊，也讓貨幣政策持續承壓。

央行最新數據顯示，11月新增人民幣貸款高於預期，其中房貸增勢未減，仍為主角。分析人士指出，從金融數據看，房地產調控政策，顯效仍需一定時間，而當前經濟初露回暖跡象，通脹壓力有所抬頭，人民幣貶值壓力又未見緩和，金融降槓桿也在進行中，貨幣政策在維穩的同時，還會將抑制泡沫及防範風險，作為主要考量因素，近期仍難有放鬆空間。