中國「大撒幣」時代行將終結（下）

上述每個國家的能源和礦產都占到商品出口的3/4左右，中國與之都有援助貸款與投資關係。以石油為例，目前油價每桶在50美元左右，削弱了借款國以石油作為抵押物的償付貸款的能力，部分以石油作為抵押物的貸款，已轉變為不良貸款，中國為此與查德、迦納、安哥拉等國家重新協商債務條款。

委內瑞拉經濟崩潰，該國原油出口收入占其出口收入的96%，油價每下跌1美元，該國政府收入就減少7億美元。自2007年以來，委內瑞拉在煉油廠、金礦及鐵路等專案上，共獲得中國約650億美元的貸款。但今年5月，委內瑞拉拖延支付約200億~240億美元未償債務的本金，只支付利息。中國國內開始質疑中國國家開發銀行的海外放貸及其風險評估，認為在向委內瑞拉放貸時，沒考慮該國的信用歷史。

有評論指出，中國領導人10年前與委內瑞拉總統查維斯發展密切外交關係時，委內瑞拉已經在過去30年曾經對海外債權人違約，並4次進行債務重組。目前，委內瑞拉的通膨率已高達800%左右，一些依靠中國資金建設的專案已被破壞或放棄，包括一條半途而廢的高鐵。長期美元短缺使卡拉卡斯無法付款給保障其石油供應流暢的部分承包商。由於中國的貸款以這些產量不斷減少的石油為擔保，北京方面對此深感不安。

中國外匯儲備已囊中羞澀

中國外匯儲備數量高居世界第一。目前雖然已從2014年6月30日的最高峰值3.99兆美元下降至今年9月的3.17兆美元，但仍然高居世界第一。只是如今這「世界第一」卻有說不出來的苦衷：由於國內政治經濟形勢不穩，資本外流不僅成為常態，而且愈演愈烈。無論管理層如何管控，都無法扼制中國資本的加速外流。過去1年裡，受到資本外流、海外投資以及匯率維穩等因素的影響，中國的外匯儲備急劇減少。而且剩餘的這3兆多元美中，有1兆美元左右的美債，其餘的也各有用途，不是外面想像的那樣，通通放在銀行金庫中。

中金公司的研究人員今年5月發布〈中國到底需要多少外匯儲備？〉的研究，詳細測算了一下，大概需要3個月進口覆蓋0.42兆美元，即在遭受衝擊情況下進口可維持的時間；100%短期債務覆蓋（0.92兆美元），該指標衡量一國在危機時的外債償還能力，這一指標超過其短期外債的361%。但弱項在於20%的M2覆蓋（4.29兆美元），中國外匯存儲的指標是指在資本外逃情景下，應對境內存款外流所需外儲，中國外儲僅為其M2存量的14.4%。綜合來看，中金公司認為，所有指標都不錯，但對M2覆蓋不足可能是一個薄弱點。相應地，當市場對人民幣的信心動搖時，壓力可能主要來自資本帳戶下的外匯流出。

其實，為保持這3兆多美元的外匯儲備，中國政府花了不少力氣。比如想方設法增加個人每年兌換5萬美元額度的障礙，不讓外資自由撤離。據《日本經濟新聞》報導，2016年9月，日本經團聯率日本經濟界訪中團到中國，要求設立接訪窗口，統一處理海外企業撤出中國市場時的手續。日資撤出手續繁多，就是中國加強外匯管制的結果。前一項，德銀出售華夏銀行39億美元的股份，當局要求該行分批匯出，而不是一次性匯出。

綜上所述，中國政府向發展中國家「大撒幣」這段「輝煌歷史」行將結束。這並非中國政府自覺選擇的路向，而是全球經濟形勢變化使然。——轉自「美國之音」◇