【談股論金】美股罕見領跌的背後
美股在沉寂兩個多月窄幅整理的「風雨前寧靜」後，上週五（9日）突然重挫逾2%，其中道指下跌近400點，媒體大多歸咎於美聯儲官員們的鷹派談話和9月20~21日美聯儲在例會後可能升息的市場恐懼心理。
然而，美國升息真的是引發美股下跌的主因嗎？最新期貨資料顯示，美國9月升息的機率僅24%，顯然市場並不擔心美聯儲9月會升息。
那麼是擔心美國總統大選的變數嗎？根據最新民調，川普和希拉蕊各有領先，不過希拉蕊的私人醫生已證實她罹患肺炎，這種健康的負面消息在選前兩個月被揭露，的確對於向來支持希拉蕊的華爾街和市場情緒來說不是件好事。不過，另一個被視為與川普選情連動的指標——金價目前仍在1,330美元/盎司附近載浮載沉，因此看不出來市場近期的反應是在擔心美國選情。
長期觀察美股走勢的人或許會發現，美股近年在全球股市中總會領漲和抗跌，換言之，全球各地發生災難性利空（如人民幣驟貶和英國脫歐等）時，美股往往出現遞減反應；歐洲和日本推出刺激性貨幣政策，反映到美國則有強化的作用。這暗示著美國經濟全球獨強，以及美國有許多指標企業引領著全球的創新，特別在這種全球3成公債為負利率的時代，因而吸引了全球龐大保守資金的進駐。
現在的問題是，美股上週五罕見的全球領跌，是反映這種保守資金的買盤耗竭了嗎？考量的因素包括：日本退休基金「日本政府年金投資基金」（GPIF）近期投資不利，第二季資產縮水487億美元；全球規模最大的主權基金挪威全球養老也計劃自股市撤資，以籌措該國財政所需資金；在年初就出現釋股賣壓的其他產油國的主權基金，現在是否啟動新一輪的賣壓？這類隱密性極高的龐大資金買盤的耗竭或賣壓的突然出現，或許是投資人此時最該提防的。
另一方面，還要考慮庫藏股等美股常態性買盤消退了嗎？高盛資料顯示，在2012~2015年期間，美國企業耗資1.7兆美元買回自家股票，讓退休金、外資和散戶的買盤相形見拙，成了這段期間美股持續創高的主要推手。現在根據研究公司TrimTabs資料，今年前7個月美國企業庫藏股買回金額已同比減少逾20%，這意味著庫藏股買回的高峰已過，美股低檔少了一份有力的支撐力道。
投資人或許要問：美股這次的回跌將只是短暫性的下挫，還是將出現10%~15%以上的修正？蘋果公司未來股價的走向或許具有相當的指標性。
該股近年因iPhone市場飽和與衰退疑慮而由科技當紅炸子雞淪為高獲利的價值股，今年股價一直沉浮於90~112美元之間，最近新款iPhone 7發布後收報103美元，由於該股低檔向來有瑞士央行和巴菲特旗下的伯克希爾‧哈撒韋公司這兩大股東支撐，近期的股價表現將動見觀瞻，或許是這些保守性資金的買盤是否已後繼無力的最佳驗金石？
至於美股是否會有更大跌幅？有鑑於美國總統大選將屆，政策上沒有做空的道理，股市一旦下跌超過10%，美聯儲的鴿派呼聲將再度響起，或許將釋出連今年12月都不會升息的信號。
不過，由於標普500的本益比已高達歷史高峰的18倍附近，高盛、德意志銀行等多家大投行也紛紛下修美股獲利展望，如果上述大型保守機構長期買盤已耗竭的推理正確的話，加上美股自2009年以來沒有出現大幅度修正的情況下，累積的壓回力道不應小覷。往後的行情不管是「半信半疑中成長」的末升段延續，還是「充滿希望時破滅」的頭部懸崖邊？投資人最好小心因應。
然而，美國升息真的是引發美股下跌的主因嗎？最新期貨資料顯示，美國9月升息的機率僅24%，顯然市場並不擔心美聯儲9月會升息。
那麼是擔心美國總統大選的變數嗎？根據最新民調，川普和希拉蕊各有領先，不過希拉蕊的私人醫生已證實她罹患肺炎，這種健康的負面消息在選前兩個月被揭露，的確對於向來支持希拉蕊的華爾街和市場情緒來說不是件好事。不過，另一個被視為與川普選情連動的指標——金價目前仍在1,330美元/盎司附近載浮載沉，因此看不出來市場近期的反應是在擔心美國選情。
長期觀察美股走勢的人或許會發現，美股近年在全球股市中總會領漲和抗跌，換言之，全球各地發生災難性利空（如人民幣驟貶和英國脫歐等）時，美股往往出現遞減反應；歐洲和日本推出刺激性貨幣政策，反映到美國則有強化的作用。這暗示著美國經濟全球獨強，以及美國有許多指標企業引領著全球的創新，特別在這種全球3成公債為負利率的時代，因而吸引了全球龐大保守資金的進駐。
現在的問題是，美股上週五罕見的全球領跌，是反映這種保守資金的買盤耗竭了嗎？考量的因素包括：日本退休基金「日本政府年金投資基金」（GPIF）近期投資不利，第二季資產縮水487億美元；全球規模最大的主權基金挪威全球養老也計劃自股市撤資，以籌措該國財政所需資金；在年初就出現釋股賣壓的其他產油國的主權基金，現在是否啟動新一輪的賣壓？這類隱密性極高的龐大資金買盤的耗竭或賣壓的突然出現，或許是投資人此時最該提防的。
另一方面，還要考慮庫藏股等美股常態性買盤消退了嗎？高盛資料顯示，在2012~2015年期間，美國企業耗資1.7兆美元買回自家股票，讓退休金、外資和散戶的買盤相形見拙，成了這段期間美股持續創高的主要推手。現在根據研究公司TrimTabs資料，今年前7個月美國企業庫藏股買回金額已同比減少逾20%，這意味著庫藏股買回的高峰已過，美股低檔少了一份有力的支撐力道。
投資人或許要問：美股這次的回跌將只是短暫性的下挫，還是將出現10%~15%以上的修正？蘋果公司未來股價的走向或許具有相當的指標性。
該股近年因iPhone市場飽和與衰退疑慮而由科技當紅炸子雞淪為高獲利的價值股，今年股價一直沉浮於90~112美元之間，最近新款iPhone 7發布後收報103美元，由於該股低檔向來有瑞士央行和巴菲特旗下的伯克希爾‧哈撒韋公司這兩大股東支撐，近期的股價表現將動見觀瞻，或許是這些保守性資金的買盤是否已後繼無力的最佳驗金石？
至於美股是否會有更大跌幅？有鑑於美國總統大選將屆，政策上沒有做空的道理，股市一旦下跌超過10%，美聯儲的鴿派呼聲將再度響起，或許將釋出連今年12月都不會升息的信號。
不過，由於標普500的本益比已高達歷史高峰的18倍附近，高盛、德意志銀行等多家大投行也紛紛下修美股獲利展望，如果上述大型保守機構長期買盤已耗竭的推理正確的話，加上美股自2009年以來沒有出現大幅度修正的情況下，累積的壓回力道不應小覷。往後的行情不管是「半信半疑中成長」的末升段延續，還是「充滿希望時破滅」的頭部懸崖邊？投資人最好小心因應。
