【談股論金】似曾相識的1970年代

如果現在有人主張未來幾年內，金價每盎司會從目前的1,330美元附近飆漲5倍至6,800美元，而非目前主流分析師樂觀預測的1,400~1,500美元，肯定會被嗤之以鼻地貼上「金蟲」妄想症的標籤。

然而，財經網站TheStreet一篇文章卻比較了1970年代和現在的時空環境，竟歸納出了3個不可思議的相似之處：信心危機、央行政策無法奏效和金價走勢雷同，認為金價上看6,800美元有根有據，並非「金蟲」一廂情願的遐想。

回顧歷史，1970年代是金價飆漲最凶悍的年代，整個牛市由1971年的每盎司35美元起漲，1980年漲到850美元，整整10年間飆漲了2,300%。同期間，石油危機導致通膨飆高雙位數，股市波動異常但斬獲有限，是股市史上罕見的失落10年。

「信心危機」再度浮現

1970年代和現在時空環境的第一個相似處是信心危機，當時油價飆漲導致高通膨，現在則是油價等商品行情低迷產生通縮和經濟衰退的陰影揮之不去。

「信心危機」一詞率先由當時的美國總統卡特於1979年所提出，而現在的信心危機不只出現在華盛頓，從香港到巴黎也都危機四伏。此外，1980年卡特競選連任敗給了雷根總統，而雷根當時的競選口號是「讓美國再度偉大」（Make America Great Again），川普現在再度使用該口號打響名氣，彷彿時光倒轉。

各國央行無力刺激經濟

第二個相似之處是央行政策無法奏效。美國自1971年8月放棄「金本位」政策後，美國聯準會在全球經濟中便扮演了舉足輕重的地位。當時的聯準會採用了凱因斯學派政策，希望透過增加貨幣供給的方式來推動就業和刺激經濟成長。

但該政策在停滯性通膨的1970年代無效，非但沒有刺激經濟，反而讓通膨情勢一發不可收拾，於是各國央行開始升息，導致美國聯邦基準利率由1971年的4%一路飆高到1979年的13%以上。

現在，各國央行也採用了史無前例的寬鬆政策，但卻無法有效刺激經濟，通縮和低度成長仍難有效解決。許多國家因而將國債推向負利率，而更瘋狂的是投資人仍然前仆後繼買債，似乎不太擔心利率反轉的風險。

金價蠢蠢欲漲

第三個相似之處是黃金的價格走勢。金價在1971年的35美元漲414%到1974年的197美元，然後拉回近44%至1976年的110美元，最後漲到1980年元月的850美元。

有趣的是金價自2000年的280美元漲到2011年的1,888美元漲幅達574%，然後拉回44%至2015年的1,056美元，漲幅與跌幅跟1970年代頗為類似。金價自去年11月低檔以來約上漲26%，與1976年從110美元漲到同年11月的132美元（漲幅約20%）也很對稱。

TheStreet文章估計，如果按照1970年代的金價模式，未來3~4年金價很可能再漲500%至6,800美元。◇